事件：2019年4月我國生鐵產(chǎn)量6983萬噸，同比增長10.1%；1-4月生鐵產(chǎn)量26265萬噸，同比增長9.6%。4月粗鋼產(chǎn)量8503萬噸，同比增長12.7%；1-4月粗鋼產(chǎn)量31496萬噸，同比增長10.1%。4月鋼材產(chǎn)量10205噸，同比增長11.5%；1-4月鋼材產(chǎn)量37086萬噸，同比增長11.1%

盈利環(huán)比提升，4月產(chǎn)量再創(chuàng)新高。2019年4月日均生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為232.77、238.43、340.17萬噸，環(huán)比分別增加9.08%、增加9.38%、增加7.75%。4月份行業(yè)盈利環(huán)比回升，鋼廠的生產(chǎn)積極性保持高位，同時4月大量高爐復(fù)產(chǎn)使得產(chǎn)量大幅增長。長流程端，4月份唐山高爐平均產(chǎn)能利用率79.48%，較3月環(huán)比增長6.84個百分點，4月全國高爐平均產(chǎn)能利用率84.72%，環(huán)比增加4.52個百分點。短流程端，同樣由于盈利環(huán)比回升，4月電弧爐平均產(chǎn)能利用率64.71%，環(huán)比提升8個百分點。4月廢鋼的添加比例環(huán)比上升，鐵鋼比為0.821，環(huán)比下降0.002.

基建投資穩(wěn)定。2019年1-4月基建投資（不含電力）累計同比+4.40%，較20191-3月累計同比持平，保持穩(wěn)定。地產(chǎn)投資繼續(xù)維持高景氣。20191-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比+11.90%，增速較1-3月提高0.1個百分點。1-4月購置土地面積累計同比-33.80%，同時房屋的新開工、施工和竣工面積累計同比分別為13.10%、8.80%和-10.30%，增速分別較1-3月變動+1.2、+0.6、+0.5個百分點，因此判斷地產(chǎn)投資的高景氣更多來自于建安的拉動，對于鋼材需求形成較為有力的支撐。4月地產(chǎn)銷售面積同比保持增長，預(yù)計地產(chǎn)需求的韌性仍將持續(xù)。制造業(yè)投資逐步下滑。2019年1-4月制造業(yè)投資同比+2.50%，增速較2019年1-3月累計增速下滑2.1個百分點，逐步下滑趨勢進(jìn)一步確認(rèn)。

4月整體供需兩旺，需求淡季來臨后供給壓力逐步顯現(xiàn)。4月行業(yè)整體供需兩旺，盈利環(huán)比提高。但進(jìn)入5、6月后需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，而供給由于盈利的回升居高不下。根據(jù)Mysteel周度鋼廠產(chǎn)量數(shù)據(jù)，5月前兩周的平均產(chǎn)量較4月平均環(huán)比提升3.78%，雖然河北地區(qū)有非采暖季限產(chǎn)，但從唐山高爐產(chǎn)能利用率看限產(chǎn)效果不佳。后續(xù)行業(yè)將從“供需兩旺”轉(zhuǎn)向“供強需弱”，庫存去化速度將減弱，鋼價仍將承壓。

投資策略：推薦大冶特鋼，興澄盈利能力遠(yuǎn)超大冶本身，大股東中信泰富業(yè)績承諾高，高管和核心技術(shù)骨干3倍杠桿員工持股，表明公司上下對自身發(fā)展前景極有信心。同時興澄過去兩年收購的青島特鋼和靖江特鋼產(chǎn)能規(guī)模較大，但盈利能力較差，未來在高激勵優(yōu)管理的推動下有望顯著改善。公司目前估值處于歷史中樞偏低位置，中特集團(tuán)整體上市的預(yù)期將使公司享受估值溢價。