美對(duì)中2000億美元清單涉及醫(yī)藥類項(xiàng)目對(duì)我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)出口影響有限。 在2000億美元中國(guó)出口商品清單中， 涉及到醫(yī)藥的相關(guān)項(xiàng)目很少， 其中包括一些藥用化合物、 生物制品、 醫(yī)用耗材等。 清單中并未出現(xiàn)對(duì)美順差貢獻(xiàn)較多的原料藥和醫(yī)用敷料， 而化學(xué)制劑與生物制品我國(guó)對(duì)美處于絕對(duì)的貿(mào)易逆差，耗材類出口廠商可能會(huì)受到一定影響，但貿(mào)易占比非常小。行業(yè)整體的供需關(guān)系未發(fā)生重大改變。

中對(duì)美600億美元清單涉及產(chǎn)品較多， 有利于加速國(guó)產(chǎn)進(jìn)口替代。 600億美元商品清單中， 25%檔的關(guān)稅稅率出現(xiàn)較多生物制品，如胰島素、 激素和抗生素等； 20%和10%兩個(gè)檔次涉及到的醫(yī)藥產(chǎn)品主要以常用器械為主； 5%檔涉及品種最多， 有化學(xué)制劑、 手術(shù)耗材、大型儀器設(shè)備等。 藥品中的化學(xué)制劑與器械中的醫(yī)院診療設(shè)備是我國(guó)對(duì)美醫(yī)藥貿(mào)易逆差最主要的部分， 我國(guó)在這兩大領(lǐng)域的核心技術(shù)上仍處于比較落后的地位， 因此對(duì)美進(jìn)口的產(chǎn)品依賴程度仍較大， 本次只加征了5%的關(guān)稅。 我國(guó)目前在一些領(lǐng)域已經(jīng)初步具備了與美國(guó)廠商競(jìng)爭(zhēng)的能力， 藥品方面， 帶量采購(gòu)配套一致性評(píng)價(jià)推進(jìn)將持續(xù)擠壓高價(jià)進(jìn)口原研藥的市場(chǎng)空間；器械方面， 大型儀器設(shè)備國(guó)產(chǎn)化雖然起步較晚，但國(guó)產(chǎn)率正在不斷提升。

2018年我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)順差擴(kuò)大， 西藥進(jìn)口替代高速推進(jìn)。 2018年中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)出口額644.22億美元，同比上升5.96%， 進(jìn)口額504.29億美元，同比下降9.75%，順差接近140億美元，同比增加184.31%。 目前我國(guó)的醫(yī)藥工業(yè)進(jìn)出口仍呈現(xiàn)順差， 但幾乎全部由原料藥貢獻(xiàn)， 順差高達(dá)214.27億美元，同增5%。中國(guó)是美國(guó)最大的原料藥進(jìn)口國(guó)， 由于原料藥高污染高能耗的性質(zhì)， 美國(guó)本土進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的難度很大， 美國(guó)是制劑出口大國(guó)，對(duì)原料藥供應(yīng)的依賴程度高，因此對(duì)原料藥進(jìn)口采取限制的可能性極小。貢獻(xiàn)順差的還有中藥提取物、醫(yī)用敷料和保健康復(fù)用品，但體量不大?；瘜W(xué)制劑、生物制品與醫(yī)院診療器械2018年仍處于絕對(duì)逆差， 貿(mào)易逆差分別為89.31、 20.18和50.49億美元， 但比2017年均有所縮小，2017年數(shù)據(jù)分別為137.01、 52.01和52.29億美元。從數(shù)據(jù)可以看出我國(guó)制劑的國(guó)產(chǎn)化率有了明顯提升，器械則仍處于技術(shù)儲(chǔ)備期。

投資建議： 中美貿(mào)易摩擦升溫可能會(huì)對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期造成影響，但對(duì)醫(yī)藥生物板塊的影響有限，建議配置產(chǎn)品梯隊(duì)豐富、替代空間廣闊的制劑廠商，推薦科倫藥業(yè)、 華東醫(yī)藥； 此外建議配置已具備一定進(jìn)口替代能力的大型儀器廠商，推薦邁瑞醫(yī)療、 萬(wàn)東醫(yī)療。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 原料藥議價(jià)能力下降風(fēng)險(xiǎn)、 海外并購(gòu)受限、 研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。