事件：

2019年5月9日，美國政府宣布，自2019年5月10日起，對從中國進(jìn)口的2000億美元清單商品加征的關(guān)稅稅率由10%提高到25%。中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，自2019年6月1日0時(shí)起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品提高加征關(guān)稅稅率。

點(diǎn)評：

本次對美加征關(guān)稅涉及新能源車產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)，包括鋰電池、6F等。根據(jù)中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，擬2019年6月1日起，對原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅稅率。根據(jù)商品清單，在加征25%的商品清單中，涉及鋰電池、六氟磷酸鋰、碳酸鋰、鈷的氧化物、隔膜等產(chǎn)品；在加征20%的商品清單中，涉及氫氧化鋰等產(chǎn)品；在加征10%的商品清單中，涉及車輛用鋼化玻璃等產(chǎn)品；在加征5%的商品清單中，涉及鋰、車輛用輪胎等產(chǎn)品。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，中國主要內(nèi)需為主，對外出口相對較少，且主要環(huán)節(jié)比如電解液、隔膜、正負(fù)極已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化。中國在新能源車領(lǐng)域已經(jīng)形成了較為完備的產(chǎn)業(yè)鏈體系，自主可控，中國當(dāng)前具備成本、產(chǎn)業(yè)化規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)品性價(jià)比較高。若長期以關(guān)稅為籌碼，保護(hù)相關(guān)領(lǐng)域，不利于利用全球比較優(yōu)勢，對美國來講，是一種損失。

2019年中國新能源車補(bǔ)貼大幅下降，短期陣痛不改長期發(fā)展。2019年，新能源車補(bǔ)貼預(yù)計(jì)下降70%左右，對產(chǎn)業(yè)鏈來講，需要一定的消化時(shí)間，但從本質(zhì)上來講，長期依賴補(bǔ)貼不利于產(chǎn)業(yè)長足的發(fā)展，短期陣痛對長期發(fā)展來講是必經(jīng)之路。我們認(rèn)為如果2019年新能源車產(chǎn)業(yè)能夠順利走出來，那么預(yù)計(jì)在2020年及之后將加速發(fā)展，走向市場化，實(shí)現(xiàn)自我造血。預(yù)計(jì)2019年是產(chǎn)業(yè)鏈的淘汰賽，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將留下了，同時(shí)預(yù)計(jì)也是價(jià)值洼地的形成期，相關(guān)優(yōu)勢企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

4月新能源車銷量9.7萬輛，同比增長18%，環(huán)比下降約15%。1-4月中國新能源車銷量36萬輛，同比增長約60%。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，4月電池裝機(jī)量約5.41GWH，同比增長44%，環(huán)比增長6%；1-4月累計(jì)裝機(jī)量17.71GWH，同比增長116%。從技術(shù)路線上來看，由于2019年補(bǔ)貼下降幅度較大，部分車企尤其是專用車由三元轉(zhuǎn)向鐵鋰電池，磷酸鐵鋰占比有所提升。4月數(shù)據(jù)方面，鐵鋰電池裝機(jī)量約1.5GWH，占約27%，1-4月累計(jì)占比為24%。

投資建議：布局細(xì)分領(lǐng)域龍頭，維持行業(yè)“推薦”評級。在行業(yè)補(bǔ)貼大幅退坡背景下，產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域龍頭將在寒冬中更具競爭力。目前產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域龍頭估值已經(jīng)大幅下降，具備布局價(jià)值。從產(chǎn)業(yè)競爭格局、產(chǎn)品價(jià)格等因素綜合考慮，建議關(guān)注新宙邦、當(dāng)升科技、寧德時(shí)代、多氟多等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車推廣不及預(yù)期；競爭加劇；電解液價(jià)格下跌，高鎳需求不佳等。