今年年初以來三桶油紛紛制定“七年行動(dòng)計(jì)劃”（即2019-2025年），“七年行動(dòng)計(jì)劃“將提供足夠長(zhǎng)時(shí)間的油服行業(yè)景氣向上周期，再結(jié)合PE或PB低估值，以及地緣政治對(duì)油價(jià)影響，我們認(rèn)為，目前是油服板塊配置良機(jī)，重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)彈性大的杰瑞股份，建議關(guān)注PB低估值的中油工程、海油工程、中海油服，國(guó)企改革題材的石化機(jī)械，具備總包優(yōu)勢(shì)的石化油服、安東油服、華油能源，以及關(guān)注宏華集團(tuán)、博邁科、道森股份、通源石油、海默科技、貝肯能源、中曼石油、恒泰艾普等。

目前板塊處于低估值，提供安全邊際。前期受大盤波動(dòng)、油價(jià)波動(dòng)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)等非基本面因素影響，油服板塊整體估值下行，個(gè)股中杰瑞股份19年P(guān)E估值回到20倍，中油工程PB僅1倍，海油工程PB僅為1.1倍，中海油服PB為1.3倍，安東油服PB為1倍，華油能源PB1.2倍，且油服板塊市值仍處于長(zhǎng)周期歷史底部。

油服行業(yè)大周期復(fù)蘇步伐沒有停頓。盡管有來自2018年四季度油價(jià)下行對(duì)油服行業(yè)景氣度的擔(dān)憂，但至今油服行業(yè)訂單持續(xù)向好，絕大部分油服企業(yè)的收入步入2017年二季度以來的持續(xù)正增長(zhǎng)，利潤(rùn)也已扭虧為盈。而杰瑞股份、安東油服、華油能源等優(yōu)質(zhì)民營(yíng)上市公司收入與利潤(rùn)規(guī)模正迅速靠近甚至超越歷史最高點(diǎn)。

三桶油“七年行動(dòng)計(jì)劃“為國(guó)內(nèi)油服行業(yè)保駕護(hù)航，頁巖氣及南海油氣開發(fā)是增量。據(jù)中國(guó)海洋石油報(bào)及搜狐新聞報(bào)道，去年以來國(guó)家相關(guān)部委組織國(guó)內(nèi)油氣企業(yè)共同研究、形成了未來七年的戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃，如中石油《2019-2025年國(guó)內(nèi)勘探與生產(chǎn)加快發(fā)展規(guī)劃方案》、中海油《關(guān)于中國(guó)海油強(qiáng)化國(guó)內(nèi)勘探開發(fā)未來“七年行動(dòng)計(jì)劃”》，明確要提高原油天然氣儲(chǔ)量，以及要把原油、天然氣的對(duì)外依存度保持在一個(gè)合理范圍，三桶油將進(jìn)一步加大石油天然氣的勘探開發(fā)資本支出，已具有經(jīng)濟(jì)性的頁巖氣開采及南海深海油氣資源開發(fā)將成為重要支撐點(diǎn)，油氣行業(yè)將迎來長(zhǎng)景氣周期。在將對(duì)外依存度降至60%左右的假設(shè)下，我國(guó)油服市場(chǎng)規(guī)模有望從目前4000億元升至6000-7000億元。

中東地緣政治沖突是短期油價(jià)上漲催化劑。盡管美國(guó)與伊朗之間尚無法預(yù)料其結(jié)局，但制裁已造成伊朗原油產(chǎn)量及出口巨幅下降，原油寬松供給的弱平衡狀態(tài)一旦隨著軍事沖突發(fā)生甚至升級(jí)而存在被打破的可能性，從而可能帶動(dòng)油價(jià)超預(yù)期上漲而成為油服板塊短期上漲的催化劑。

全球油服產(chǎn)能收縮進(jìn)入尾聲，國(guó)內(nèi)油服市場(chǎng)集中度顯著提升。增產(chǎn)技術(shù)帶來全球原油供給格局的一次變革，油服行業(yè)遭遇持續(xù)3-4年的周期下行甚至巨虧，Weatherford破產(chǎn)及Schlumberger出售中東鉆井業(yè)務(wù)，代表全球油服產(chǎn)能收縮進(jìn)入尾聲。低油價(jià)下油服訂單價(jià)格缺乏彈性是長(zhǎng)期趨勢(shì)，具備工程經(jīng)營(yíng)管理效率和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的增產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商和工程技術(shù)服務(wù)總包商才能脫穎而出，二線分包油服企業(yè)僅能獲得行業(yè)平均利潤(rùn)率以下的盈利水平，將缺乏競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性。

投資建議：目前是油服板塊配置良機(jī)，重點(diǎn)推薦關(guān)注低估值的杰瑞股份、中油工程、海油工程、中海油服、安東油服、華油能源，建議關(guān)注國(guó)企改革預(yù)期下的石化機(jī)械，以及設(shè)備訂單彈性較大的宏華集團(tuán)、道森股份。

風(fēng)險(xiǎn)因素：全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化導(dǎo)致原油需求低于預(yù)期，國(guó)際油價(jià)超預(yù)期大幅下跌影響到油服行業(yè)盈利及估值。