受騰沖封關(guān)和眾所周知的反制邏輯，市場預(yù)期稀土價格將大幅上漲，股票率先漲停 2019年 5 月 16 日，稀土板塊異動，包括五礦稀土、廣晟有色及相關(guān)的磁材公司比如中科三環(huán)、寧波韻升等均漲停，這主要受到云南騰沖 5 月 15 日封關(guān)，不再接受緬甸稀土進(jìn)口報(bào)關(guān)引導(dǎo)中重稀土（氧化鏑等）價格上漲的影響；另外，中國近日宣布對進(jìn)口美國稀土金屬礦進(jìn)口關(guān)稅提高也是原因之一。 我們認(rèn)為市場部分資金對稀土價格未來上漲預(yù)期強(qiáng)烈，故而形成了板塊系統(tǒng)性漲停的一天。

中重稀土漲價更多系生產(chǎn)商控制銷售節(jié)奏所致，動態(tài)考慮需求變化中重稀土不會稀缺！2019 年 1 月以來， 中重稀土曾經(jīng)成為市場關(guān)注熱點(diǎn)，彼時因?yàn)?2018 年 11 月-2019 年 2月份在氣候、節(jié)日、經(jīng)濟(jì)下行等多重因素影響下，中國單月從緬甸進(jìn)口稀土礦量持續(xù)減少，加上市場預(yù)期未來騰沖封關(guān)將帶來中重稀土大幅緊缺的邏輯，氧化鏑價格在 2019 年 3 月快速上漲（完成了 2019 年一季度 23%漲幅中的 15%）；而恰恰是在 2019 年 3 月，緬甸進(jìn)口到中國的稀土礦量（包括混合碳酸稀土和未列明氧化物）創(chuàng)出一年新高（合計(jì)達(dá)到當(dāng)月 4345 噸）， 我們認(rèn)為這足以說明氧化鏑背后的漲價更多的是受到短期供給擾動所致。 另外，中重稀土在產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)過程中是添加劑，行業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)仍是氧化鐠釹等輕稀土，這意味著中重稀土價格昂貴時可適當(dāng)少用。 并且當(dāng)行業(yè)整體需求不佳時將導(dǎo)致中重稀土需求量減少； 2019 年 1 月以來，氧化鐠釹價格從最高 31 萬元/噸持續(xù)下跌至 26-27 萬元/噸，近期剛剛企穩(wěn)， 反應(yīng)出年初至今稀土行業(yè)整體需求低迷。 在這種背景下， 我們認(rèn)為即使中重稀土供給端發(fā)生部分收縮，也難以改變本質(zhì)并不緊缺的供需格局。

對進(jìn)口的美國稀土征稅短期能支撐輕稀土價格，磁材是稀土產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。 另一方面，美國 2018 年進(jìn)口到中國的稀土氧化物約 1.3-1.4 萬噸，占一年中國稀土氧化物需求量的 9%左右，這部分產(chǎn)品被加征關(guān)稅后，短期對輕稀土價格形成一定支撐， 這也是短期氧化鐠釹價格企穩(wěn)的原因之一， 但我們認(rèn)為這仍不具備抬高氧化鐠釹價格中樞的能力。此外， 我們認(rèn)為磁材股票漲停是市場依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)將其視為稀土價格上漲延伸的利好， 但從基本面上來說，原材料漲價是不利于中下游的加工企業(yè)長期利潤的獲得。

稀土板塊主題投資盛行， 基本面隨時可能反轉(zhuǎn)，中重稀土相對輕稀土彈性更好！ 稀土板塊主題投資常年盛行， 股價上漲多數(shù)時期缺乏因?yàn)楣┬韪纳茙沓掷m(xù)漲價和上市公司凈利潤的兌現(xiàn)基本面支持。 我們認(rèn)為， 短期非正常的供給擾動帶來的基本面向好是隨時可能逆轉(zhuǎn)的，這導(dǎo)致投機(jī)行為風(fēng)險極大——比如 3 月市場極度看好中重稀土，結(jié)果 4 月至 5 月中旬氧化鏑價格沒有進(jìn)一步上漲后行情難以延續(xù)，因此我們不建議主流資金參與其中。相對來說，單純從基本面角度梳理， 我們認(rèn)為短期中重稀土價格上漲相較輕稀土邏輯更順， 中重稀土的股票彈性也會遠(yuǎn)好于輕稀土，這意味著廣晟有色、五礦稀土受到資金青睞的程度會強(qiáng)于北方稀土、盛和資源。