推薦組合： 貴州茅臺(tái)、順鑫農(nóng)業(yè)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、水井坊、湯臣倍健、伊利股份、絕味食品、雙匯發(fā)展、中炬高新、洽洽食品，安井食品。

本周行情回顧： 上周滬深 300 下跌 2.19%，食品飲料行業(yè)上漲 2.29%，相對(duì)滬深 300 指數(shù)超額收益 4.48%，在 SW 行業(yè)分類下各行業(yè)總排名第1。子板塊中，黃酒漲幅最大，上漲 8.64%；葡萄酒跌幅最大，下跌 2.53%。截至 2019 年 5 月 17 日，食品飲料指數(shù)市盈率為 29.75，環(huán)比上漲 0.61個(gè)單位，低于歷史均值 1.79 個(gè)單位；食品飲料的估值溢價(jià)率為 153.3%，高于歷史均值 30.9pct。

周觀點(diǎn)：

名酒提價(jià)卡位，蓄積價(jià)格勢(shì)能。 五糧液內(nèi)部改革持續(xù)， 控貨挺價(jià)卓有成效，批價(jià)不斷回升，自 4 月份分三次提升批價(jià)以來(lái)，本周再次下發(fā)通知，第七代普五終端建議供貨價(jià) 939 元/瓶，建議零售價(jià) 1099 元/瓶；收藏版供貨價(jià) 969 元/瓶，零售價(jià) 1399 元/瓶。預(yù)計(jì) 5 月 21 日第八代普五導(dǎo)入市場(chǎng)， 供貨價(jià) 959 元/瓶，建議零售價(jià) 1199 元/瓶。 行業(yè)名酒近期也集中發(fā)布提價(jià)計(jì)劃， 拉升產(chǎn)品批價(jià)， 卡位高價(jià)位帶， 蓄積品牌勢(shì)能。 由于行業(yè)近期庫(kù)存普遍偏低，渠道利潤(rùn)在挺價(jià)氛圍中進(jìn)一步理順，五糧液、老窖、洋河 M9 紛紛卡位千元價(jià)格帶，次高端汾酒、洋河夢(mèng)之藍(lán)相應(yīng)拉升價(jià)格空間。 近期我們調(diào)研了瀘州老窖， 瀘州老窖會(huì)緊跟五糧液帶來(lái)的行業(yè)價(jià)格機(jī)遇，在保證渠道充足利潤(rùn)同時(shí)也會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)提升結(jié)算價(jià)。 根據(jù)微酒、酒業(yè)家等消息， 洋河向全國(guó)經(jīng)銷商下發(fā)提價(jià)通知，洋河將于 5月下旬大幅提高海、天、夢(mèng)、雙溝珍寶坊供貨指導(dǎo)價(jià)，最高上漲幅度超20%，其中海之藍(lán)漲價(jià)近 100 元/箱，天之藍(lán)和 M3、 M6 每箱漲價(jià) 100元以上， M9 千元/箱。 山西汾酒銷售公司下發(fā)通知，青花汾酒提價(jià)“兩步走”， 第一步， 5 月 17 日起， 48°、 53°青花 30 汾酒（含升級(jí)版）統(tǒng)一上調(diào)開票價(jià)、終端供貨價(jià)以及終端建議零售價(jià)。上調(diào)之后， 48°、53°青花 30 汾酒（含升級(jí)版）終端建議零售價(jià)為 738 元/瓶。第二步，7 月 1 日起 48°青花 30 汾酒（含升級(jí)版）開票價(jià)上調(diào) 20 元/瓶，終端供貨價(jià)上調(diào) 10 元/瓶，終端建議零售價(jià)格上漲 30 元/瓶達(dá)到 768 元/瓶；53°青花 30 汾酒（含升級(jí)版）開票價(jià)上調(diào) 30 元/瓶，終端供貨價(jià)上調(diào)30 元/瓶，終端建議零售價(jià)上調(diào) 50 元/瓶達(dá)到 788 元/瓶。 古井下發(fā)停貨提價(jià)通知，即日起暫停接收古 16 產(chǎn)品訂單，古 20 產(chǎn)品提價(jià)幅度不低于30 元/瓶。

投資建議： 宏觀經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)有所波動(dòng)， 白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)+集中度提升邏輯不改， 分化可能加劇， 考慮到 5 月 MSCI 納入因子提升和外資偏好，持續(xù)看好板塊超額收益，品牌分化建議抱緊龍頭。推薦品牌力強(qiáng)勁的頭部品牌茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及低端酒第一品牌順鑫農(nóng)業(yè)，次高端板塊彈性品種山西汾酒以及管理優(yōu)勢(shì)突出的洋河股份。建議關(guān)注受益省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的地產(chǎn)酒今世緣、古井貢酒。白酒競(jìng)爭(zhēng)式成長(zhǎng)中預(yù)計(jì)伴隨費(fèi)用率提升，但結(jié)構(gòu)優(yōu)化料將持續(xù)，建議對(duì)費(fèi)用放寬容忍度，以份額和結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向看待酒企。此外，大眾消費(fèi)板塊隨著白酒估值的持續(xù)提升，估值亦有提升空間，繼續(xù)以格局思維把握，推薦伊利股份（上游奶源加碼，競(jìng)爭(zhēng)格局緩解），湯臣倍健，絕味食品、雙匯發(fā)展、中炬高新、洽洽食品，建議關(guān)注恒順醋業(yè)、安井食品。我們預(yù)計(jì) 2019 年啤酒行業(yè)迎來(lái)長(zhǎng)期利潤(rùn)率回升+短期稅改增厚業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)，建議積極關(guān)注啤酒板塊。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，食品安全，白酒需求不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。