乘用車能量密度保持提升趨勢， 160Wh/kg 以上的車型占比已達 44%

本次目錄純電動車型中， 41 款車型能量密度大于等于 140Wh/kg，占比達到91%， 其中，有 16 款車型能量密度超過 160Wh/kg，占比 44%。與第二十八批相比，高能量密度車型占比進一步提升，多數(shù)車型均能獲得 0.9 倍以上補貼。配套電池類型看， 38 款車型配套三元鋰電池，在純電乘用車中占比 84%。 從續(xù)航里程看， 本次推出的車型中已無 250 公里以下的，均可拿到 1.8 萬元以上補貼， 400 公里以上占比高達 53%，可享受 2.5 萬元補貼， 其中山西新能源的帝豪牌續(xù)航達到 500 公里，能量密度高達 182.44wh/kg，為本批能量密度最高車型，裝載威睿電動電池。在新進入車企中，合資車北京奔馳為一大亮點， 搭載的由北京奔馳總成的三元電池，系統(tǒng)能量密度僅 125wh/kg，但工況續(xù)航里程都達到了 400Km 以上。

客車能量密度基本超過 135Wh/kg，符合 2019 技術(shù)要求

本次目錄 107 款純電動車型中， 有 104 款車型能量密度大于等于 135Wh/kg，占比為 97.2%， 符合 2019 技術(shù)要求，僅 3 款車型能量密度低于 135Wh/kg。從配套電池類型看， 99 款車型配套磷酸鐵鋰電池， 8 款配套錳酸鋰電池。 從續(xù)航里程看，本次推出的車型 51.4%在 400km 以上，其余車型也全部超過 200km的技術(shù)要求。燃料電池方面，本批目錄中共有 5 款燃料電池客車，燃料電池系統(tǒng)額定功率均在 30KW 以上，其中湖南中車一款車型已達到 62KW，它的燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)為大同氫雄云鼎氫能科技有限公司。

投資建議

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)， 4 月新能源乘用車銷量約 9.17 萬輛，同比增長 28%，相對于傳統(tǒng)乘用車的增速-17%看，新能源車表現(xiàn)較強。 根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)， 同期動力電池裝機量約 5.41GWh，同比增長 44%， 環(huán)比增長 6%，乘用車仍為消納主力，占比 75%。2019 年 1-4 月累計裝機電量為 17.71gwh,累計同比增長 116%。從電池種類來看， 4 月三元電池裝機量占比 67%仍為主流，磷酸鐵鋰裝機占比27%，相對于 3 月份 20%的占比略有提升。 整體符合預(yù)期，我們認為在補貼正式退坡前的搶裝行情將提升產(chǎn)業(yè)鏈上半年的業(yè)績表現(xiàn)，建議積極關(guān)注相關(guān)標的： 寧德時代、恩捷股份、新宙邦、璞泰來、當升科技、先導智能、贏合科技

風險提示： 補貼退坡高于預(yù)期， 行業(yè)競爭加劇，新技術(shù)替代風險