下周投資觀點

本周我們重點關(guān)注營銷行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化。國內(nèi)營銷技術(shù)正處于從 0到 1 的發(fā)展階段（“ AI+營銷” /智慧營銷）。目前尚未出現(xiàn)類似用友、金蝶等在 IT 細分領(lǐng)域處于霸主地位的龍頭企業(yè)，距離構(gòu)建 MarTech 生態(tài)系統(tǒng)存在較大距離。我們認為三類公司將成為建設(shè) MarTech 生態(tài)的重要力量，其中第一類公司將成為開拓并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的基石力量，解決從 0 到 1 的問題；第二類、第三類公司則在智慧營銷發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上細化垂直領(lǐng)域服務(wù)生態(tài)，并有機會在細分領(lǐng)域發(fā)展成為龍頭（目前仍有 2-3 年的發(fā)展時間窗口期），解決從 1-2 的問題。

本周市場表現(xiàn)

截至 2019 年 5 月 17 日，上周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊指數(shù)分別下跌 1.94%、 2.55%、 3.59%、 4.33%。上周傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)個股漲幅前三為富春股份（ 17.30%）、金逸影視（ 16.02%）、天威視訊（ 12.87%）；板塊內(nèi)個股漲幅后三為深大通（ -14.48%）、 ST 天潤（ -16.21%）、金科文化（ -16.47%）。

港股傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)個股漲幅前三為品牌中國（ 15.88%）、藍港互動（ 14.08%）、樂游科技控股（ 9.39%）；板塊內(nèi)個股漲幅后三為基石金融（ -12.97%）、科地農(nóng)業(yè)（ -20.65%）、匯創(chuàng)控股（ -25.90%）。

美股傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)個股漲幅前三為暢游（ 91.65%）、世紀互聯(lián)（ 16.15%）、魔線（ 10.77%）；板塊內(nèi)個股漲幅后三為迅雷（ -13.77%）、百度（ -17.77%）、藍汛（ -21.08%）。

本周行業(yè)及公司要聞

1 凱撒文化：公司擬向符合條件的特定投資者非公開發(fā)行股票，募集資金計劃用于游戲研發(fā)及運營建設(shè)項目、代理游戲海外發(fā)行項目以及補充流動資金；

2 橫店影視：公司擬與橫店資本共同投資設(shè)立橫店影視基金，基金募集總規(guī)模為 10 億元，公司首期認繳 1.49 億元；

3 視覺中國：公司擬減資退出所持華融創(chuàng)新股份，公司持股 1.00 億股，持股比例 20%，減資價款 1.09 億元。

下周關(guān)注標的

我們建議關(guān)注以下四條邏輯線： 1）內(nèi)容審核標的光一科技、宣亞國際；2）廣電板塊個股貴廣網(wǎng)絡(luò)、東方明珠、芒果超媒； 3）游戲板塊吉比特、游族網(wǎng)絡(luò)、中文傳媒、完美世界、寶通科技； 4）影視及出版龍頭北京文化、中國電影、萬達電影、中國出版、山東出版等。

風險提示： 5G 落地速度低于預(yù)期、轉(zhuǎn)型期財務(wù)數(shù)據(jù)滯后的風險。