奧克股份(300082)

公司深耕環(huán)氧乙烷行業(yè)，已成為環(huán)氧乙烷及衍生精細化工行業(yè)領軍者，并完成全國布局，實現(xiàn)“戰(zhàn)略統(tǒng)籌+區(qū)域深耕”經(jīng)營模式。 公司主要從事環(huán)氧乙烷生產(chǎn)及其衍生精細化產(chǎn)品，目前形成聚乙二醇、高性能混凝土減水聚醚單體、切割液等系列產(chǎn)品，其中聚羧酸減水劑聚醚市場占有率達到 40%， 廣泛應用于國內(nèi)高鐵、地鐵等基礎設施建設，并通過“一帶一路”國家戰(zhàn)略打開國際市場。公司擁有國際先進和國內(nèi)最大的五萬立方米低溫乙烯儲罐、國內(nèi)最大的單套年產(chǎn)20 萬噸商品環(huán)氧乙烷及 30 萬噸乙氧基化裝置，并在東北、華東、華南、華中和西南擁有 120 萬噸乙氧基化裝置戰(zhàn)略布局，形成了從乙烯到環(huán)氧、到減水劑聚醚及母液和非離子表面活性劑及其衍生專用化學品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，擁有強大的供應保障能力。

公司業(yè)績穩(wěn)健高質(zhì)增長。 2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入 74.49 億元，同比增長 30.71%；歸屬于母公司股東凈利潤 3.26 億元，同比增長 55.49%。 2019Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入14.46 億元，同比增長 17.76%，歸屬于母公司股東凈利潤 0.58 億元，同比增長88.63%。 2018 年公司實現(xiàn)產(chǎn)品總銷量 70.78 萬噸，同比增長 18.56%。其中：減水劑聚醚單體的銷量 56.46 萬噸，同比增長 22.62%；營業(yè)收入 51.26 億元，同比增長 26.61%。毛利率提升至 12.39%。

公司固載離子液體催化二氧化碳轉(zhuǎn)化制備碳酸二甲酯/乙二醇綠色工藝通過鑒定。 由中國科學院過程工程研究所與江蘇奧克合作開發(fā)，并于 2018 年 12 月通過了由中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會組織的科技成果鑒定，鑒定結論是該技術屬“世界首創(chuàng)、國際領先”。 DMC 項目是公司繼續(xù)拓展環(huán)氧乙烷精深加工領域的新的戰(zhàn)略項目，在成本、環(huán)保方面優(yōu)勢明顯，后期有望進一步擴大規(guī)模。

盈利預測和投資評級： 基于公司在環(huán)氧乙烷及衍生精細化工行業(yè)龍頭地位，以及基建保持平穩(wěn)的預期，預計公司 2019-2021 年公司歸母凈利潤分別為 4.65/5.70/6.62 億元， EPS 分別為 0.68/0.84/0.97 元/股， 首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示： 產(chǎn)品及原材料價格大幅波動風險，基建投資不及預期風險