【本周核心觀點(diǎn)】：

挖掘機(jī)銷量維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，出口銷量繼續(xù)大幅回升

根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年4月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品28,410臺(tái)，同比漲幅7.0%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（不含港澳臺(tái)）銷量為26,342臺(tái)，同比漲幅5.2%；出口銷量2037臺(tái)，同比漲幅34.2%。2019年1-4月，納入統(tǒng)計(jì)的企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品103,189臺(tái)，同比漲幅19.1%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（不含港澳臺(tái)）銷量為95,626臺(tái)，同比漲幅18.1%；出口銷量7,487臺(tái)，同比漲幅32.5%。4月份挖掘機(jī)銷量的增速放緩至7.0%。隨著基數(shù)的增加與更新需求的釋放，挖掘機(jī)銷量保持增長(zhǎng)但增速開始放緩，挖掘機(jī)行業(yè)逐漸步入平穩(wěn)增長(zhǎng)的階段。

龍頭企業(yè)市占率上升，國(guó)際化布局開花結(jié)果

企業(yè)方面，龍頭企業(yè)三一重工和徐工挖機(jī)在2019年4月分別實(shí)現(xiàn)挖掘機(jī)銷量6,734臺(tái)、4,099臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)9.6%、10.9%。從銷量結(jié)構(gòu)上來看，挖掘機(jī)市場(chǎng)向龍頭集中的趨勢(shì)明顯，綜合1-4月的數(shù)據(jù)，三一重工、徐工徐兩家龍頭企業(yè)的一季度挖機(jī)銷量分別為26,326臺(tái)、14,137臺(tái)，市占率為別為25.5%、13.7%，較2018年12月份的數(shù)據(jù)上升了1.2、1.9個(gè)百分點(diǎn)。出口量方面，2019年4月三一、徐工兩家分別實(shí)現(xiàn)挖掘機(jī)出口量640、207臺(tái),分別同比增長(zhǎng)15.5%、117.9%，占挖掘機(jī)行業(yè)出口總量分別為31.4%、10.2%。2019年4月份挖掘機(jī)出口銷量繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)的國(guó)際化布局逐步開花結(jié)果。

【投資建議】：

2019年4月份挖掘機(jī)銷量在高基數(shù)下保持同比增長(zhǎng)，但增速有所放緩，行業(yè)步入平穩(wěn)增長(zhǎng)的階段，挖掘機(jī)出口銷量繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)的國(guó)際化布局逐步開花結(jié)果，建議關(guān)注工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)。

【投資要點(diǎn)】：

上周（2019.5.6-2019.5.10）申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅為-3.47%，同期滬深300指數(shù)漲幅為-4.67%，機(jī)械行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)跑贏0.20個(gè)百分點(diǎn)。申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)全線下跌，其中機(jī)械設(shè)備行業(yè)排名第5位，總體表現(xiàn)位于上游。

個(gè)股方面：上周機(jī)械設(shè)備行業(yè)漲幅靠前的個(gè)股有：寧波東力（31.03%）、東華測(cè)試（22.29%）、紅宇新材（20.48%）、三川智慧（14.66%）、廣日股份（13.57%）等；個(gè)股跌幅前五為：力星股份（-23.28%）、恒鋒工具（-15.76%）、全柴動(dòng)力（-13.92%）、和科達(dá)（-13.89%）、融捷股份（-13.49%）。

板塊估值：估值方面，2019年5月17日申萬機(jī)械設(shè)備板塊整體PETTM為27.61倍，估值水平處于12.32%分位。機(jī)械設(shè)備行業(yè)的估值從2015年中的高點(diǎn)以來不斷下調(diào)，2019年2月開始回升，目前位于歷史低位水平。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】：

經(jīng)濟(jì)、政策、國(guó)際環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)，基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。