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云服務(wù)收入持續(xù)高增長，收入占比持續(xù)擴大

公司于2019年4月26日晚間發(fā)布2019年一季報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.52億元，同比增長16.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤8220.61萬元，同比扭虧為盈。收入端：（1）云服務(wù)保持持續(xù)高增長，實現(xiàn)收入1.25億元，同比增長95.00%，占營收比重由2018年同期的5.98%提升至10.08%。（2）軟件服務(wù)實現(xiàn)收入8.46億元，同比增長20.64%，增速超預(yù)期。（3）金融服務(wù)中，支付業(yè)務(wù)營收增速達230%，但投融資撮合業(yè)務(wù)收入同比下滑29.66%，整體金融服務(wù)實現(xiàn)收入2.71億元，同比下滑10.30%。

雖然投資收益增長明顯，但控費仍是扭虧主因

報告期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤8220.61萬元，同比扭虧為盈。雖然報告期內(nèi)錄得投資收益1.11億元，同比增長1261.34%（主要是公司出售隨銳科技股份有限公司部分股權(quán)，錄得8743.88萬元非經(jīng)常性收益），但公司扣非凈利潤為虧損5476.58萬元，同比也大幅減虧51.52%，其主要原因還是因為公司費用管控得當。報告期內(nèi)公司期間費用率71.13%，較去年同期大幅下降4.07pct。其中銷售費用降低3.50pct，管理費用降低4.73pct，研發(fā)費用提升4.00pct。公司在控制費用的同時，費用結(jié)構(gòu)也進一步優(yōu)化。

加快推進云平臺及中臺產(chǎn)品，高效配置人力資源

報告期內(nèi)公司強化3.0戰(zhàn)略，將重心放在云平臺、中臺產(chǎn)品以及云ERP的產(chǎn)品打造和迭代研發(fā)上。中臺產(chǎn)品已形成技術(shù)中臺、數(shù)據(jù)中臺與業(yè)務(wù)中臺三位一體的中臺解決方案。報告期內(nèi)公司專職從事云服務(wù)業(yè)務(wù)的人員為2327人，占比14.7%，在公司總?cè)藬?shù)減少300人的情況下，從事云服務(wù)的人員數(shù)量不降反增，體現(xiàn)出公司對云服務(wù)的重視，以及高效配置人力資源的能力。

投資建議：

我們看好公司未來云服務(wù)業(yè)務(wù)收入的高增長，以及中臺產(chǎn)品的后續(xù)發(fā)力。根據(jù)一季報修正公司盈利預(yù)測,預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為8.32、10.95、13.62億元（原2019、2020預(yù)測為8.43、10.85億元），維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：云業(yè)務(wù)推廣進展不及預(yù)期，競爭加劇，政策風(fēng)險