板塊下跌2.3%，排名第17位：本周大盤繼續(xù)回調(diào)2.19%，地產(chǎn)板塊下跌2.31%，28個行業(yè)中僅食品、有色及農(nóng)業(yè)上漲，地產(chǎn)板塊漲幅排名第17位，表現(xiàn)依然較弱。本周末板塊PE及PB估值降至9.86X及1.47X，PE估值3月中以來首次低于10X。本周板塊漲幅前五為大港股份、光明地產(chǎn)、萬通地產(chǎn)等，大港股份、光明地產(chǎn)分別受益芯片及上海自貿(mào)區(qū)概念；跌幅前五為*ST華業(yè)、云南城投、天津松江、我愛我家等，云南城投連續(xù)三周跌幅靠前。重點公司中華夏幸福、招商蛇口小幅上漲，其余均有下跌，世聯(lián)行及華發(fā)股份跌幅超過4%，剩余跌幅均在4%以內(nèi)。

統(tǒng)計局發(fā)布4月行業(yè)數(shù)據(jù)、融360發(fā)布4月房貸數(shù)據(jù)等：1）四月行業(yè)表現(xiàn)亮眼，銷售持續(xù)回暖，新開工增速提升，資金面不斷改善，盡管土地市場表現(xiàn)低迷，在施工及土地購置費拉動下地產(chǎn)投資維持高位，逐步趨穩(wěn)。2）4月全國首套房貸款平均利率為5.48%，同環(huán)比均下降8BP，環(huán)比連續(xù)下降5個月。在覆蓋的533家銀行中，除停貸的之外，4月份有12家銀行首套房貸款利率上升，較上月減少3家；有126家銀行利率下降，較上月減少12家；有376家銀行利率持平，較上月增加11家。

31城新房成交累計增速擴大，重點一二線保持強勢：成交上，本周重點31城新房成交量同環(huán)比繼續(xù)上升，周成交量創(chuàng)年內(nèi)新高，年初至今累計同比升5.7%，增速大幅擴大。重點一二線繼續(xù)表現(xiàn)強勢，而三線新房成交量同環(huán)比均有下降，年初至今一二三線新房成交累計同比39.8%/3.2%/-1.4%，二線由負轉(zhuǎn)正，一線維持高位，而三線降幅有所擴大。供給上，本周重點10城新增供給同環(huán)比繼續(xù)上升，年初至今累計升25.2%，累計升幅近期基本平穩(wěn)，成交供應比維持1以上，狹義去化周期10.36個月，近期持續(xù)下降。重點一二三線新增供給累計同比分別為46.8%/19.5%/7.5%，本周一三線升幅回落，二線供給持續(xù)上升，從累計成交供應比來看，二線繼續(xù)維持在1以上，截止本周末一二三線去化周期8.45/5.58/13.34個月，一二線去化周期明顯下降。

維持推薦評級：基本面上，重點城市5月以來銷售保持強勢，一二線城市累計增幅不斷擴大，而三線表現(xiàn)較弱，考慮到2019年棚改計劃大降，預計將對三四線城市銷售產(chǎn)生近一步壓力。政策面，目前來看地產(chǎn)政策將繼續(xù)以平穩(wěn)為主基調(diào)，因城施策、有保有壓，考慮到貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟影響不確定性增強，宏觀政策可能會相對友好，我們維持全年銷面小幅下降、重點城市量升價穩(wěn)三四線城市分化的判斷。二級市場方面，板塊估值回落至1年中樞水平，處于歷史底部區(qū)間，我們維持推薦1）估值較低的彈性標的陽光城，2）低估龍頭萬科、保利及招蛇。

風險提示：行業(yè)及信貸調(diào)控政策超出預期、宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不及預期、房產(chǎn)稅出臺超出預期