超圖軟件(300036)

事件： 公司公告股權(quán)激勵（草案），計劃擬授予激勵對象股票期權(quán) 1,000 萬份，約占激勵計劃草案公告日公司股本總額 2.22%，激勵計劃授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為 15.75 元/股。

股權(quán)激勵對象覆蓋公司核心骨干。 本次計劃授予的股票期權(quán)對象包括公司董事、超圖研究院院長李紹俊、副總經(jīng)理徐旭、白楊建、副總經(jīng)理、董秘翟利輝、財務總監(jiān)荊鉞坤，以及核心管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務）人員合計 318 人，是公司 2016 年員工持股計劃后激勵機制的進一步完善。

股權(quán)激勵考核要求未來三年收入和利潤穩(wěn)健增長。 公司股權(quán)激勵考核要求滿足以 2018 年營業(yè)收入為基數(shù)， 2019-2021 年營業(yè)收入增長率不低于 10%、 20%、30%，或者以 2018 年凈利潤為基數(shù)， 2019-2021 年凈利潤增長率不低于 20%、30%、 40%兩個條件之一，即要求未來三年公司收入和利潤保持穩(wěn)健增長。GIS 基礎軟件國產(chǎn)化進程有望加速。 公司是極為稀缺的能夠在基礎軟件領域戰(zhàn)勝海外巨頭取得市場龍頭地位的企業(yè)，在 GIS 基礎平臺領域公司市占率早已經(jīng)超過美國競爭對手全球巨頭 ESRI ，但仍然存在較大的國產(chǎn)替代空間。中美貿(mào)易爭端下基礎軟件國產(chǎn)化緊迫性進一步凸顯，在涉及國家安全的地理信息基礎軟件領域，公司市占率有望加速提升。

國務院要求完善國土空間基礎信息平臺，公司迎來新藍海市場。 5 月 23 日，國務院發(fā)布《關(guān)于建立國土空間規(guī)劃體系并監(jiān)督實施的若干意見》，要求以自然資源調(diào)查監(jiān)測數(shù)據(jù)為基礎，采用國家統(tǒng)一的測繪基準和測繪系統(tǒng)，整合各類空間關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)，建立全國統(tǒng)一的國土空間基礎信息平臺。以國土空間基礎信息平臺為底板，結(jié)合各級各類國土空間規(guī)劃編制，同步完成縣級以上國土空間基礎信息平臺建設，實現(xiàn)主體功能區(qū)戰(zhàn)略和各類空間管控要素精準落地，逐步形成全國國土空間規(guī)劃“一張圖” ，推進政府部門之間的數(shù)據(jù)共享以及政府與社會之間的信息交互，公司迎來新藍海市場。

投資建議： 公司作為極為稀缺能夠在基礎軟件領域戰(zhàn)勝海外巨頭取得市場龍頭地位的企業(yè)，短期因素導致業(yè)績不及預期不改中長期向上趨勢，公司在國土三調(diào)、時空信息云平臺、軍工、環(huán)保、城規(guī)、海外等各個新興業(yè)務中長期均具備巨大發(fā)展?jié)摿?，預計 2019-2020 年 EPS 分別為 0.46、 0.57 元，維持“買入-A”評級， 6 個月目標價 20 元。

風險提示： 土地三調(diào)市場落地進度不及預期，海外市場風險