事件：2019年5月24日，發(fā)改委發(fā)布《關于完善風電上網電價政策的通知》（以下稱《通知》）。

標桿電價轉為指導電價，2019年電價下調5-6分，2020年下調5分，二類資源區(qū)平均補貼依賴程度最低。本次《通知》表示2019年之后新增核準的陸上風電項目全部以競爭性配置為主，風電上網電價作為指導電價，競價項目電價不得高于當年指導電價。2019年各類資源區(qū)指導電價分別為每千瓦時0.34、0.39、0.43、0.52元，同比2018年標桿電價下降5-6分；2020年各類資源區(qū)指導電價分別為每千瓦時0.29、0.34、0.38、0.47元。從度電補貼依賴程度來看，2019年各類資源區(qū)度電補貼分別為0.0736、0.0656、0.1191、0.1330元；2020年分別為0.0236、0.0156、0.0691、0.0830元。

近海風電上網指導電價19、20年分別退坡5分，潮間帶風電競價價格不得高于所在地陸上風電指導電價。本次《通知》表示新增海上風電核準項目也以競價上網為主，其中近海風電項目2019年上網指導電價為0.8元/kwh，2020年為0.75元/kwh；新增核準潮間帶風電項目競價電價不得高于當地陸上風電指導電價。

2018年底之前核準未建項目須在2020年底之前并網，陸上風電搶裝為未來兩年主旋律，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。本次《通知》明確表示2018年底之前核準的陸上風電項目如果沒有在2020年底之前并網，便無法享受國家補貼。和前期發(fā)布的《關于2019年風電、光伏發(fā)電建設管理有關要求的通知（征求意見稿）》（以下稱征求意見稿））相比，本次《通知》沒有要求2018年底前核準但未實質性開工項目參與競價，并明確存量項目并網節(jié)點為2020年底。從政策的邊際變化來看，2018年核準未開工約有46GW項目明確將進行搶裝。根據彭博新能源統計，2018年之前核準未并網項目約為88GW，這部分項目將加快建設流程，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。

海上風電政策放寬，18年底之前核準海上風電項目須在2021年底之前并網，才能保障核準時上網電價，海上風電進入高速發(fā)展期。本次《通知》和上一版《征求意見稿》相比，取消了“2018年度未通過競爭方式進入國家補貼范圍并確定上網電價的海上風電項目，其核準文件不能作為享受國家補貼的依據”。2018年海上風電進入加速核準期，約有超過30GW海上風電獲得核準。根據本次《通知》，2018年底之前核準的項目須在2021年底之前并網，才能執(zhí)行核準時的上網電價。從目前來看，明確已開工海上風電項目僅為7GW左右，存量核準未開工海上風電項目將加快建設進程，海上風電進入高速發(fā)展期。

存量項目搶裝是未來兩年風電主旋律，零部件廠商或將優(yōu)先受益，整機廠商毛利率拐點或將提前。未來兩年存量項目搶裝或將成為風電行業(yè)主旋律，需求提升疊加鋼材價格企穩(wěn)，零部件廠商業(yè)績加速釋放，毛利率有望回升。根據萬得一致預測，2019年零部件廠商業(yè)績增速在39.8%~1463.9%之間。隨著零部件廠商的業(yè)績逐步兌現，零部件廠商2019年PE還有一定提升空間。整機方面，由于前期風機價格戰(zhàn)影響，后續(xù)低價訂單持續(xù)釋放致整機廠商毛利率短期之內或仍有壓力，隨著低價訂單加速釋放，整機廠商毛利率拐點有望提前，同時在風機大型化和智能化趨勢下，龍頭市占比繼續(xù)提升，行業(yè)競爭格局愈發(fā)清晰。

建議關注：建議關注鑄鍛件企業(yè)日月股份、金雷風電；海上風電電纜供應商東方電纜；風塔龍頭企業(yè)天順風能；葉片模具和機艙罩供應商雙一科技；風電龍頭企業(yè)金風科技。

風險提示：新能源后續(xù)政策不及預期；原材料價格上漲，影響制造商盈利能力。