周觀點(diǎn)： 關(guān)注中重稀土長期潛力，磁材龍頭劍指新能源浪潮

1、 緬甸封關(guān)落地， 持續(xù)關(guān)注中重稀土供給收縮。 2019 年 3 月以來中重稀土價(jià)格上漲，經(jīng)過長期打黑和督察以及環(huán)保影響， 2017 年以來南方中重稀土礦開采受阻開始進(jìn)口的大量補(bǔ)充。 5 月 15 日緬甸封關(guān)落地， 騰沖海關(guān)稀土進(jìn)口受阻可能再度發(fā)酵，為期五個(gè)月過渡期的臨近尾聲進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)可能持續(xù)。短期進(jìn)口原料或出現(xiàn)緊張，海外兩大供給 LYNAS 和 Mountainpass礦 2018 年產(chǎn)量爬坡但主要是輕稀土品種，全球范圍投產(chǎn)增量有限。輕稀土價(jià)格企穩(wěn)，中重稀土價(jià)格上漲通道有望持續(xù)。 2018 年稀土價(jià)格底部震蕩且考慮部分公司在 2018 減值處理，我們判斷 2019 年板塊盈利能力可能逐步回升。盡管以現(xiàn)價(jià)測算目前稀土公司平均估值較高，從歷史板塊上漲情況來看，彈性優(yōu)先，其次看估值，最后看資源價(jià)值，我們測算稀土價(jià)格上漲 50%以上情況下，平均估值有望回到 23 倍及以下水平。 關(guān)注：廣晟有色、五礦稀土、盛和資源、北方稀土等。

2、 新能源浪潮下，磁材龍頭有望受益。 需求端不必過分擔(dān)憂，磁材領(lǐng)域有望受益新能源汽車長期訂單、新能源、風(fēng)電、軌交可能成為三大磁材需求增長領(lǐng)域。新能源汽車無疑是消費(fèi)增長的最大引擎，預(yù)計(jì)伴隨滲透率的提升對于釹鐵硼需求拉動(dòng)超過 3.5 萬噸。軌交的牽引電機(jī)更迭可能帶來增量，風(fēng)電領(lǐng)域搶裝大概率出現(xiàn)回暖。 建議關(guān)注：中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。

3、 5 月貿(mào)易戰(zhàn)加劇帶升投資避險(xiǎn)情緒， 美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派” 盡現(xiàn)， 降息概率漸升，看好金價(jià)長期表現(xiàn)。 5 月中美貿(mào)易風(fēng)波再起，隨著美國 2500 億美元關(guān)稅落地，國際政局動(dòng)蕩，投資者避險(xiǎn)情緒不斷走高，而作為保值工具的黃金有望從本次避險(xiǎn)情緒中獲益。 另一方面， 美國公布的 5 月造業(yè) PMI指數(shù)為 50.6，遠(yuǎn)低于前值 52.6 以及預(yù)期值 52.7。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期疊加貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟(jì)的拖累， 美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”加重。根據(jù)最新美聯(lián)儲(chǔ)公布的 5月公開市場委員會(huì)紀(jì)要（FOMC）顯示， 美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)維持利率在 2.25%至 2.50%不變，同時(shí)將超額存款準(zhǔn)備金利率（IOER）由 2.40%下調(diào)至 2.35%。我們認(rèn)為從美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策態(tài)度來看，本輪緊縮周期已經(jīng)完成，目前處于緊縮與寬松的交界區(qū)間，預(yù)期 2020 年進(jìn)入新一輪的寬松周期。由于黃金是與美元對立的貨幣，其內(nèi)涵價(jià)值與美聯(lián)儲(chǔ)的整體負(fù)債成正比，因此我們認(rèn)為在下一輪美聯(lián)儲(chǔ)的寬松周期之內(nèi)黃金將會(huì)迎來一輪牛市， 中長期堅(jiān)定看多貴金屬板塊，重點(diǎn)推薦山東黃金、紫金礦業(yè)、銀泰資源。

金屬價(jià)格：

COMEX 金銀價(jià)格上漲。 本周貴金屬總體維持著上漲態(tài)勢， COMEX 黃金和 COMEX 白銀分別上漲.0.96%和 21.08%， SHFE 黃金和 SHFE 白銀波動(dòng)較小，分別下跌 0.21%和上漲 0.20%。

基本金屬鎳價(jià)上漲，銅鋁鋅價(jià)下跌。 本周基本金屬價(jià)格，除 LME 鉛和 LME鎳分別上漲 0.25%和 3.17%外，其余金屬價(jià)格有所下跌。其中 LME 銅和 LME鋁周跌幅分別達(dá) 1.56%和 1.61%。

輕稀土氧化鋱、氧化鏑和氧化釹價(jià)格大幅上漲。 上周稀土價(jià)格維持漲勢，其中氧化鋱、氧化鏑和氧化釹價(jià)格分別上漲 12.44%、 26.58%和 17.16%。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)； 下游需求不及預(yù)期