化妝品牌培育周期縮短、市場競爭加劇，新國貨有望崛起

消費(fèi)者需求快速變遷、消費(fèi)理念日趨成熟，線上渠道多元化、KOL等新型營銷興起疊加電商平臺扶持，品牌培育周期大大縮短，海外品牌加大中國市場滲透，國內(nèi)新潮國貨玩法多樣，中短期內(nèi)行業(yè)競爭加劇。國貨在原料供應(yīng)、成分配方研發(fā)、生產(chǎn)工藝等層面尚未形成顯著差異，仍處渠道營銷驅(qū)動增長，品牌力逐漸培育的發(fā)展階段，能敏銳捕捉市場需求變化、生產(chǎn)供應(yīng)快速響應(yīng)、產(chǎn)品被消費(fèi)者充分認(rèn)可，擁有完善穩(wěn)定的線上或線下銷售體系的企業(yè)方能夠脫穎而出，建議關(guān)注國貨龍頭珀萊雅和上海家化。

品牌和營銷：“進(jìn)口品”與“新國妝”百花齊放，KOL營銷熱度持續(xù)

進(jìn)口品牌多以跨境方式從線上切入，Boiron、Bobore、Mistine、PhysiciansFormula等眾多海外品牌借助線上運(yùn)營積累知名度后在逐漸向線下加大滲透。相宜本草、佰草集等國貨品牌弘揚(yáng)中國風(fēng)DNA，珀萊雅推出保濕酵母原液、環(huán)亞打造肌肽，發(fā)力科技護(hù)膚，新國潮來襲。營銷層面，主辦方聯(lián)合淘寶直播、辣媽學(xué)院，邀請了50多位腰頭部網(wǎng)紅，精選200個(gè)美妝潮流新品，現(xiàn)場也有很多品牌方邀請了達(dá)人對產(chǎn)品進(jìn)行線上或線下的宣傳，引流效果突出。

渠道及研發(fā)：CS渠道面臨轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵期，成分黨熱度不減

打造智慧門店、引入進(jìn)口品牌建立差異化成為很多CS的新發(fā)力方向。橙小橙3.0門店在展會全新亮相，將協(xié)助加盟商搭建一個(gè)年輕潮流的新型購物場景。氏蘭町展示社區(qū)美妝新零售門店“町盟”，現(xiàn)場還設(shè)立網(wǎng)紅直播間。歐萊雅等外資品牌加大CS渠道布局。為迎合消費(fèi)者需求變化，很多品牌方、廠商均推出玻尿酸、多肽、凍干粉、透明質(zhì)酸等系列成分黨產(chǎn)品，“安瓶”、“原液”等產(chǎn)品走紅，也在各個(gè)展臺屢見不鮮，產(chǎn)品同質(zhì)化程度較強(qiáng)。

建議關(guān)注快速應(yīng)變、激勵充分、高速成長的領(lǐng)先民營國貨公司珀萊雅

2018年我國化妝品行業(yè)規(guī)模4102.3億元/+13.5%，19年1-4月化妝品零售額同比增10.0%，維持相對高景氣?；瘖y品牌培育周期縮短，中短期內(nèi)行業(yè)競爭有望加劇。國貨在研發(fā)生產(chǎn)層面尚未形成顯著差異，仍處渠道營銷驅(qū)動增長，品牌力逐漸培育的發(fā)展階段。建議關(guān)注珀萊雅，公司上市后大力引進(jìn)人才、發(fā)力電商、品牌優(yōu)化升級，前期依托渠道紅利、營銷投放有望快速搶占份額，中長期研發(fā)/供應(yīng)/品牌/渠道綜合實(shí)力將不斷提升。預(yù)計(jì)19-21年EPS1.91/2.49/3.19元，目標(biāo)價(jià)66.97-68.89元，維持買入評級。此外建議關(guān)注上海家化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、關(guān)鍵人才流失。