市場綜述：本周A股震蕩走低，上證綜指報收于2853.0，環(huán)比跌1.02%；深證綜指報收于8776.8，跌2.48%；滬深300指報收于3593.9，跌1.50%；創(chuàng)業(yè)板指報收于1443.8，跌2.37%；申萬交運指數(shù)報收于2353.9，跌2.08%。交運行業(yè)子板塊表現(xiàn)分化明顯，其中最為強勢的是高速（0.1%），其次為航空板塊（0.0%）。本周交運板塊漲幅前三為楚天高速(16.5%)、上海雅仕(6.6%)、深高速(4.7%)；跌幅前三為ST飛馬（-22.6%）、ST歐浦（-22.3%）、ST長投（-18.2%)。

主題機會：繼續(xù)重點提示上海相關(guān)股票，我們認為貿(mào)易摩擦背景下自貿(mào)區(qū)遭遇錯殺，上海板塊將有望迎來西向大虹橋規(guī)劃（科創(chuàng)）和東向自貿(mào)區(qū)政策升級利好。【大虹橋串聯(lián)長三角】：長三角一體化上升至國家級戰(zhàn)略，大虹橋是上海西大門，淀山湖是上海大都市圈颶風眼，周圍環(huán)繞著上海青浦、蘇州的昆山&吳江、浙江的嘉善，定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，致力于打造科創(chuàng)硅谷?！咀再Q(mào)區(qū)政策有望升級】：上海東向的自貿(mào)區(qū)以洋山臨港作為核心區(qū)域，致力打造為國際標準化自貿(mào)區(qū)。近期，上海自貿(mào)區(qū)政策東風不斷，在稅收、貨幣兌換等方面或有超預(yù)期的新政頒布。東線臨港區(qū)域：建議關(guān)注地產(chǎn)—上海臨港、光明地產(chǎn)；推薦物流：上港集團，關(guān)注：華貿(mào)物流；西線青浦蘇州區(qū)域：建議關(guān)注地產(chǎn)-上實發(fā)展、蘇州高新；物流：推薦圓通、申通、韻達快遞；建議關(guān)注保稅科技、新寧物流、萬林物流、飛力達。

快遞物流：我們相信2019年網(wǎng)絡(luò)零售將會維持強勁的韌性，帶動快遞行業(yè)景氣維持高位，A股公司受益于規(guī)模的快速提升，疊加快遞的成本改善遠未到極限，成本下降仍存較大空間，有助業(yè)績成長，我們看好快遞板塊估值的提升，繼續(xù)強烈推薦申通、圓通，以及板塊估值修復(fù)下的韻達和順豐。另外自下而上繼續(xù)推薦密爾克衛(wèi)，江蘇化工爆炸推動行業(yè)監(jiān)管收嚴，密爾克衛(wèi)公司質(zhì)地優(yōu)良、大客戶對接穩(wěn)定，公司繼續(xù)沿著內(nèi)生+外延路徑快速擴張，我們看好公司今年業(yè)績釋放逐季加速，看好公司長期成長價值。

航空板塊:目前全球范圍內(nèi)B737MAX飛機仍處于停飛狀態(tài)，大概率將全面缺席2019年暑運。我們根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，剔除自然增長后，在幾乎同樣的飛機數(shù)量下，二季度平均運力投放量僅為七八月旺季的90%左右，可見淡旺季之間飛機利用率差異顯著，這也意味著在旺季時供給缺口相比淡季具備更強的剛性。2018年11-12月及2019年4月民航旅客量增速均在10%以下，客座率同比均下滑1pct左右，運價有所走低，而2019年春運需求相對堅挺，運價整體平穩(wěn)。這或意味著即便淡季短期需求相對不強勢，但旺季在因私需求的帶動下，整體需求仍很可能呈現(xiàn)剛性增長，伴隨著供給缺口及運價改革，價格向上彈性依舊。當前三大航PB估值回到了1.3-1.5倍的區(qū)間，已處于歷史相對底部區(qū)域。我們預(yù)計隨著旺季到來，各航司業(yè)績預(yù)期將顯著提升?？春妹窈桨鍓K旺季行情，推薦三大航，春秋、吉祥。

航運板塊：中美貿(mào)易摩擦帶來對運價的情緒壓制,但是我們認為集運漲價季即將到來疊加IMO環(huán)保公約的臨近，部分運力暫時退出以搶裝脫硫塔，淡季運價彈性有望進一步兌現(xiàn)。

投資建議：推薦上港集團、申通快遞、圓通速遞、中國國航、南方航空、東方航空、中遠?？?、密爾克衛(wèi)、上海機場、白云機場，關(guān)注華貿(mào)物流、廣深鐵路、中遠海能、招商南油、招商輪船、安通控股。

風險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑；國企改革不及預(yù)期；航空票價不及預(yù)期；快遞行業(yè)競爭格局惡化