大煉化項(xiàng)目盈利跟蹤：芳烴、烯烴產(chǎn)業(yè)鏈盈利進(jìn)入底部區(qū)間

本周煉油毛利上升：光大出口煉油盈利指數(shù)為9.23美元/桶，環(huán)比上升0.48美元/桶，國(guó)內(nèi)煉油盈利指數(shù)2.67美元/桶，環(huán)比上升2.6美元/桶；化工品毛利有升有降：光大芳烴產(chǎn)業(yè)鏈盈利指數(shù)3873元/噸，環(huán)比下降457元/噸，較一個(gè)月前下降1109元/噸，已進(jìn)入歷史6年底部位置；乙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利指數(shù)369.43美元/噸，環(huán)比上升30.5美元/噸，較一個(gè)月前上升1.24美元/噸，處于歷史6年底部位置。山東煉開工率環(huán)比下降1.61個(gè)百分點(diǎn)至59.15%。

PX：成本端支撐下行拉低PX價(jià)格，價(jià)差小幅上升

受上游石腦油價(jià)格震蕩下降影響，本周PX成本端支撐有所下降，價(jià)格有所下降，價(jià)差小幅上升：韓國(guó)FOB離岸價(jià)（849美元/噸）環(huán)比下降3美元/噸；價(jià)差（301.5美元/噸）環(huán)比上升29美元/噸。本周開工率小幅上升0.03個(gè)百分點(diǎn)至91.65%。

PTA：價(jià)格價(jià)差大幅下降，后市將震蕩偏弱

受上游成本端價(jià)格下降及中美貿(mào)易摩擦影響，本周PTA價(jià)格和價(jià)差均大幅下降：價(jià)格環(huán)比下降540元/噸至5500元/噸，價(jià)差環(huán)比下降456元/噸至858元/噸。本周PTA開工率上升1.63個(gè)百分點(diǎn)至88.55%，庫(kù)存下降0.5天至4天。后期來(lái)看，本周四川晟達(dá)100萬(wàn)噸PTA裝置投產(chǎn)出料，寧波臺(tái)化120萬(wàn)噸裝置重啟，洛陽(yáng)石化32.5萬(wàn)噸裝置重啟在即，PTA后期供應(yīng)將增加。終端市場(chǎng)相對(duì)疲軟，坯布和聚酯庫(kù)存升高，下游促銷降負(fù)運(yùn)行，再疊加中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，中方態(tài)度堅(jiān)決，業(yè)者觀望，場(chǎng)內(nèi)利空因素占主導(dǎo)，預(yù)計(jì)近期PTA市場(chǎng)窄幅震蕩偏弱。

滌綸長(zhǎng)絲和短纖瓶片：長(zhǎng)絲開工率維持高位，價(jià)格大幅下降

受上游成本端價(jià)格大幅下降影響，本周長(zhǎng)絲價(jià)格大幅下降，價(jià)差較為穩(wěn)定：POY價(jià)格下降500元/噸至7500元/噸，價(jià)差下降74元/噸至1101元/噸。本周長(zhǎng)絲開工率下降2.96個(gè)百分點(diǎn)至92.89%，依然維持在高位，平均產(chǎn)銷率上升12個(gè)百分點(diǎn)至82%，庫(kù)存平均上升3天。本周瓶片價(jià)格下降500元/噸至7000元/噸，價(jià)差下降74元/噸至673元/噸；短纖價(jià)格下降575元/噸至7650元/噸，價(jià)差下降318元/噸至1229元/噸。我們認(rèn)為后續(xù)聚酯工廠將持續(xù)降價(jià)促銷，繼續(xù)降負(fù)運(yùn)行。

坯布和紡服零售：坯布庫(kù)存進(jìn)入歷史高位，市場(chǎng)較為低迷

本周坯布市場(chǎng)持續(xù)低迷，庫(kù)存上升1天至40天左右，開工率保持在85%不變。觀測(cè)終端零售額數(shù)據(jù)，和長(zhǎng)絲強(qiáng)相關(guān)的紡織類產(chǎn)品的零售額累計(jì)同比增速?gòu)?018年3季度開始已經(jīng)出現(xiàn)了下行。終端庫(kù)存方面，越上游的、越靠近化纖制造環(huán)節(jié)的庫(kù)存上升越快。

投資建議：建議關(guān)注民營(yíng)大煉化相關(guān)公司。

風(fēng)險(xiǎn)分析：原油價(jià)格下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)