行情回顧

上周（0520-0524） 上證綜指下跌 1.02%，深證成指下跌 2.48%，中小板指下跌 3.41%，創(chuàng)業(yè)板指下跌 2.37%，滬深 300 指數(shù)下跌 1.50%，鋰電池指數(shù)下跌 2.51%，新能源汽車指數(shù)下跌 3.02%，光伏指數(shù)下跌 1.66%，風(fēng)力發(fā)電指數(shù)下跌 0.15%。

價(jià)格追蹤

鋰、鈷原材料方面，上周碳酸鋰價(jià)格持穩(wěn)， 現(xiàn)電碳均價(jià) 7.75 萬元/噸，工碳均價(jià) 6.75 萬元/噸。鈷價(jià)則持續(xù)下滑，其中電解鈷均價(jià)于 25.4萬元/噸，較之前下跌 6000 元/噸，四氧化三鈷均價(jià)位于 18 萬元/噸左右。三元材料（523）價(jià)格受鈷價(jià)下滑影響而走弱，均價(jià)位于 14.2 萬元/噸，較之前下滑 1000 元/噸。 電解液溶劑供應(yīng)緊張，電解液在原料價(jià)格的推動(dòng)下，調(diào)漲意愿強(qiáng)烈，但是實(shí)際成交上漲情況不夠理想。 六氟磷酸鋰價(jià)格上周平穩(wěn)， 現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格主流報(bào) 12.25 萬元/噸。光 伏材料方面， 六月不論單晶 PERC 電池片還是常規(guī)單、多晶電池片供應(yīng)都較緊張。在此情況下，電池片買賣雙方仍在拉鋸。 而龍頭電池大廠通威于 5 月 25 日宣布上調(diào)多晶電池片價(jià)格 0.02 元/瓦， 由于六月電池片需求旺盛，國(guó)內(nèi)電池片價(jià)格可能整體小漲。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

2019 年第一批光伏、風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目發(fā)布，合計(jì) 20.76GW；

通威太陽能上調(diào)多晶電池片價(jià)格；

國(guó)家發(fā)改委正式敲定風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策；

利維能 10GWh 動(dòng)力電池項(xiàng)目一期投產(chǎn)，軟包市場(chǎng)再添“勁旅”。

投資建議

新能源汽車方面， 新能車產(chǎn)銷量的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)上游動(dòng)力鋰電池的需求。 我們預(yù)計(jì) 2019 年新能源汽車產(chǎn)量約 175 萬輛，同比增加 37.8%；動(dòng)力鋰電裝機(jī)約 76GWh，同比增 33.3%。雖然補(bǔ)貼退坡幅度較大，但堅(jiān)定扶強(qiáng)扶優(yōu)。頭部企業(yè)成本、技術(shù)、客戶優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，建議關(guān)注電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代。隨著補(bǔ)貼大幅退坡， 鐵鋰電池的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。 同時(shí)，車企為弱化供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)而尋求與優(yōu)質(zhì)二線電池企業(yè)合作的意向越發(fā)明顯。，建議關(guān)注億緯鋰能。 新政追求高端卻兼顧安全，能量密度要求門檻穩(wěn)步上調(diào)。高鎳三元降本增效、大 勢(shì)所趨，建議關(guān)注高鎳三元龍頭當(dāng)升科技。 補(bǔ)貼退坡大環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格承壓，出貨海外的高端產(chǎn)品有望支撐公司毛利率，建議關(guān)注躋身海外高端供應(yīng)鏈的濕法隔膜龍頭恩捷股份。 同時(shí)建議關(guān)注充電樁、加氫等配套設(shè)施板塊。

光伏方面，政策基本明晰，穩(wěn)中有進(jìn)符合預(yù)期，國(guó)內(nèi)需求即將啟動(dòng)。2019 年 5 月 22 日，國(guó)家發(fā)改委、能源局公布了 2019 年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目名單，共 250 家項(xiàng)目，合計(jì)裝機(jī) 20.76GW。其中光伏發(fā)電項(xiàng)目 168 個(gè)，合計(jì)裝機(jī)容量 14.78GW。此次發(fā)布的評(píng)價(jià)名單中明確給出 2019 年底前投產(chǎn)（或部分投產(chǎn)）的光伏發(fā)電項(xiàng)目共 49 個(gè)，合計(jì)裝機(jī)約 4.61GW，整體規(guī)模符合預(yù)期。我們維持 2019 年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)約 40-45GW 的預(yù)測(cè)，其中包括： 1）約 30GW 補(bǔ)貼項(xiàng)目（補(bǔ)貼競(jìng)價(jià)項(xiàng)目+戶用光伏項(xiàng)目）； 2）約 5GW 平價(jià)項(xiàng)目； 3）約 5-10GW 光伏扶貧和領(lǐng)跑者計(jì)劃項(xiàng)目。隨著光伏行業(yè)政策的逐步明晰，項(xiàng)目申報(bào)、競(jìng)價(jià)排序等工作也將開展，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)光伏需求將于 6-7 月啟動(dòng)，材料供給有望趨緊。 同時(shí)， 海外需求續(xù)熱，我國(guó)光伏出口規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)。 我們建議繼續(xù)關(guān)注市占率高、成本優(yōu)勢(shì)明顯的硅片龍頭企業(yè)隆基股份， 硅料、電池片龍頭企業(yè)通威股份。 我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源車產(chǎn)銷量不及預(yù)期， 光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期， 原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)政策調(diào)整。