關(guān)注“整體衛(wèi)浴”行業(yè)快速發(fā)展， 推薦布局家居和新型煙草雙主線。 整體衛(wèi)浴相比傳統(tǒng)衛(wèi)浴有明顯優(yōu)勢，放量條件已經(jīng)具備，標(biāo)的建議關(guān)注惠達(dá)衛(wèi)浴、海鷗住工。市場經(jīng)過這一輪調(diào)整，一些優(yōu)質(zhì)個股的估值吸引力增強(qiáng)， 推薦布局家居、新型煙草和優(yōu)質(zhì)輕工消費個股。 家居板塊： 19 年預(yù)計將經(jīng)歷業(yè)績逐季改善和估值切換再次出現(xiàn)的投資機(jī)會，關(guān)注我們持續(xù)渠道調(diào)研。根據(jù)基于銷售面積的交房模型預(yù)測， 19/20 年交房面積同比增長33%/17%，帶來訂單恢復(fù)，收入=客單價*訂單數(shù)， 18 年行業(yè)下行時依托配套品和套餐促銷，客單價依舊同比增長 10%左右， 19 趨勢延續(xù)。同時 19 年一二線新房、二手房成交數(shù)據(jù)都在回暖。 投資建議： 一季度筑業(yè)績底，訂單有望在 2 季度回暖，收入端伴隨基數(shù)下降在 3-4 季度提速明顯，同時 18 年因行業(yè)下行并無估值切換行情， 19 年在行業(yè)趨勢上行和 2020 年增速更高預(yù)期下估值切換行情或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)。

推薦【歐派家居】、【尚品宅配】、【索菲亞】、【志邦家居】、【好萊客】、【敏華控股】、【顧家家居】。

1） 成品家居

成品家居企業(yè)成長主要有三大驅(qū)動力： 1）滲透率提升，國內(nèi)功能沙發(fā)、床墊、軟床的滲透率還有較大提升空間； 2）品類拓展，龍頭已經(jīng)開始從“客廳”向“臥室”甚至全屋大家居進(jìn)軍； 3）市占率提升，小品牌經(jīng)銷商盈利變差，消費者品牌意識增強(qiáng)有利于集中度提升。 總體而言，成品家居板塊競爭格局較好，在環(huán)保趨嚴(yán)和稅收減稅并規(guī)范的背景下，龍頭的競爭力會越來越強(qiáng)。

2） 定制家居：

需求回暖+行業(yè)格局邊際優(yōu)化，貫穿 19-20 年的行情值得重視。交房回暖將帶來訂單恢復(fù)； 19 年一二線銷售企穩(wěn)， 有助于估值提升和增加未來業(yè)績成長性。行業(yè)層面，18 年價格戰(zhàn)試驗效果差， 19 年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)加強(qiáng)， 價格戰(zhàn)日趨理性；依托套餐和大家居， 18 年客單價依舊同比增長 10%左右， 19 年趨勢延續(xù)； 中小廠家及經(jīng)銷商已有加速退出態(tài)勢。

3）其他家居：

關(guān)注整體衛(wèi)浴板塊進(jìn)入快速發(fā)展期， 整體衛(wèi)浴相比傳統(tǒng)衛(wèi)浴有明顯優(yōu)勢，放量條件已經(jīng)具備，標(biāo)的建議關(guān)注【惠達(dá)衛(wèi)浴】、【海鷗住工】。

新型煙草：國內(nèi)新型煙草持續(xù)拓展，電子煙有望得到規(guī)范，低溫不燃燒景氣度持續(xù)提升。 包裝板塊受益產(chǎn)業(yè)鏈利潤往中游制造轉(zhuǎn)移，新型煙草是亮點，目前國內(nèi)部分省級煙草公司都在積極研發(fā)和儲備低溫不燃燒產(chǎn)品，同時 315 曝光電子煙后， 傳統(tǒng)霧化器行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展有望得到規(guī)范，低溫不燃燒更是中長期景氣度向上的板塊。與眾不同觀點： 單純煙具制造并非核心競爭力， A 股公司能否參與國內(nèi)整條產(chǎn)業(yè)鏈的價值分配（煙具、包裝、薄片等環(huán)節(jié)）是核心！看好煙標(biāo)和社會包裝雙輪驅(qū)動、發(fā)布電子煙和低溫不燃燒產(chǎn)品的【勁嘉股份】、 19 年煙標(biāo)進(jìn)入快速放量期、新型煙草布局領(lǐng)先的【集友股份】。

造紙板塊：關(guān)注細(xì)分板塊供需格局，看好生活用紙。 成本端木漿繼續(xù)回調(diào)，受益人民幣升值，針葉漿期貨推出利于對沖套保。看好成長+消費屬性， 18Q4 業(yè)績筑底，19 年趨勢向上的生活用紙【中順潔柔】 。

輕工消費板塊： 推薦文具行業(yè)龍頭【晨光文具】， 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高護(hù)城河，辦公直銷+新零售的九木雜物社成為增長新驅(qū)動力，業(yè)務(wù)穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力強(qiáng)。本周核心推薦組合： 歐派家居、尚品宅配、晨光文具、中順潔柔、志邦家居、索菲亞、顧家家居。

風(fēng)險提示： 交房不及預(yù)期； 原材料價格上漲；匯率波動