本周行情

本周，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊下跌 1.12%，滬深 300 指數(shù)上漲 0.15%，醫(yī)藥生物板塊整體跑輸滬深 300 指數(shù) 1.27%，漲跌幅在申萬(wàn) 28 個(gè)一級(jí)行業(yè)子板塊中排名第 22 位。本周六個(gè)子板塊全部下跌，中藥板塊和生物制品板塊降幅較大，分別下跌 3.38%和 2.08%。截止 2019 年 5 月 28 日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊剔除負(fù)值情況下，整體 TTM 估值為 30.08 倍，相對(duì)于剔除銀行股后全部 A 股的估值溢價(jià)率為 56.03%。個(gè)股漲跌方面，佐力藥業(yè)、博濟(jì)醫(yī)藥和東誠(chéng)藥業(yè)漲幅居前， ST 康美、萊茵生物和三鑫醫(yī)療跌幅居前。

行業(yè)要聞

5 月 20 日上午，國(guó)家醫(yī)保局召開視頻會(huì)議，公布 DRG 付費(fèi)國(guó)家試點(diǎn)城市名單， 包括北京、上海、天津等在內(nèi)的 30 個(gè)城市在名單中列示； 5 月 21日， 福建發(fā)布通知，要求進(jìn)一步落實(shí) 4+7 集采中選藥品的臨床配備使用工作，同日， 佛山出臺(tái)了藥品集中采購(gòu)議價(jià)規(guī)則； 5 月 22 日，衛(wèi)健委發(fā)布《 2018 年我國(guó)衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，《公報(bào)》顯示 2018 年全國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用預(yù)計(jì)達(dá) 5.80 萬(wàn)億元， 衛(wèi)生總費(fèi)用逐年升高； 5 月 23 日，浙江發(fā)布《關(guān)于建立健全城鄉(xiāng)居民醫(yī)保慢性病門診保障制度的指導(dǎo)意見》，指出基層門診慢性病醫(yī)療報(bào)銷比例不低于 60%； 5 月 27 日，黑龍江省藥監(jiān)局發(fā)出通知，省局決定在全省范圍內(nèi)開展為期一個(gè)月醫(yī)院周邊藥品零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量檢查專項(xiàng)行動(dòng)。

投資策略

隨著醫(yī)藥行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)一步深化，一致性評(píng)價(jià)、帶量采購(gòu)、分級(jí)診療等政策促使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，仿制藥及高值類耗材價(jià)格下行大勢(shì)所趨，具有突出臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥品種或?qū)㈤L(zhǎng)期受益，建議投資者結(jié)合政策走勢(shì)和行業(yè)格局關(guān)注以下投資主線： 1）創(chuàng)新藥領(lǐng)域：作為政策主推方向?qū)⒃谳^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)穩(wěn)立風(fēng)口，推薦后續(xù)研發(fā)管線雄厚、過(guò)評(píng)或在申品類豐富的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，如仿創(chuàng)結(jié)合的科倫藥業(yè)（ 002422）、 消費(fèi)型藥品類優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)春高新（ 000661）、 我武生物（ 300357）； 2）外包領(lǐng)域：在藥價(jià)全面下行大趨勢(shì)下，制藥企業(yè)更傾向于將主要精力集中在新藥靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)和化合物合成，后期研發(fā)生產(chǎn)操作的轉(zhuǎn)移將釋放出龐大外包增量空間，疊加我國(guó)成本優(yōu)勢(shì)及技術(shù)迭代，看好國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)外包龍頭，如凱萊英（ 002821）、 藥明康德（ 603259）； 3） IVD 領(lǐng)域： 目前國(guó)內(nèi) IVD 市場(chǎng)呈現(xiàn)跨國(guó)企業(yè)獨(dú)大的局面， 技術(shù)更迭和分級(jí)診療強(qiáng)力推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代，看好行業(yè)內(nèi)成長(zhǎng)性強(qiáng)的龍頭標(biāo)的，如安圖生物（ 603658）、基蛋生物（ 603387），此外，還推薦底部反轉(zhuǎn)的海正藥業(yè)（ 600267）， 工商一體化的上海醫(yī)藥（ 601607） 以及估值成長(zhǎng)匹配的一心堂（ 002727）、國(guó)藥一致（ 000028）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，企業(yè)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。