行情回顧：中信家電指數(shù)跌幅1.58%，跑輸大盤，位列29個(gè)一級(jí)板塊漲跌幅第11位。家電二級(jí)版塊中，小家電微漲0.20%；白色家電，黑色家電，照明設(shè)備及其他均下跌，跌幅分別為1.45%，5.67%，3.37%。

高溫烤熱空調(diào)市場：在5月初全國多地陰雨連綿的背景下,連續(xù)的高溫帶動(dòng)空調(diào)市場銷量大增。根據(jù)蘇寧大數(shù)據(jù)顯示：5月21日-22日，北京地區(qū)的空調(diào)銷量同比增長230%，天津地區(qū)增長160%，河北石家莊地區(qū)增長190%，河南鄭州地區(qū)增長180%，沈陽地區(qū)更是增幅達(dá)320%。

分析點(diǎn)評(píng)：隨著房地產(chǎn)市場逐漸回暖，空調(diào)首季零售量微增。4月則延續(xù)向好態(tài)勢，去庫存有所進(jìn)展。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2019年4月份家用空調(diào)產(chǎn)量1778.1萬臺(tái)，同比增長4.4%；銷量1770.1萬臺(tái)，同比增長2.9%，其中，內(nèi)銷量1038.6萬臺(tái)，同比增長7.7%。每年的5-8月份為空調(diào)銷售旺季，5月初多地陰雨連綿，氣溫低于往年同期，疊加價(jià)格戰(zhàn)和庫存影響空調(diào)銷售開局受挫。月底，不少地區(qū)開啟高溫模式，作為對(duì)天氣較為敏感的空調(diào)行業(yè)也開始放量。加上家電補(bǔ)貼政策在各地開始推出，雙輪驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步推動(dòng)空調(diào)企業(yè)去庫存，提振零售。與此同時(shí)，國家信息中心數(shù)據(jù)顯示,2018冷年給行業(yè)留存了4800萬臺(tái)的庫存，隨著氣候波動(dòng)加劇，我們認(rèn)為品牌仍將繼續(xù)“以價(jià)換量”積極去庫存，與近年同期相比,行業(yè)增速將依舊保持低位運(yùn)行態(tài)勢。建議關(guān)注渠道銷售能力，抗周期能力強(qiáng)的格力電器，美的集團(tuán)。

小家電蓬勃發(fā)展：中國家用電器研究院和全國家用電器工業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布的《2018年中國家電行業(yè)年度報(bào)告》顯示，2018年，中國家電市場規(guī)模達(dá)到8104億元，同比增長1.9%。其中，彩電零售同比下跌9.59%；空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)同比增長率為4.5%、3.5%、3.1%。與大家電的下跌或小幅增長相比，小家電則增長快速。數(shù)據(jù)顯示，吸塵器繼續(xù)擔(dān)任小家電行業(yè)中增長品類的排頭兵，市場規(guī)模達(dá)到零售額195億元，同比增長率45.6%；破壁機(jī)發(fā)展速度較快，其市場規(guī)模已經(jīng)超過千萬臺(tái)。中怡康時(shí)代數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，小家電零售額整體處于增長狀態(tài)，廚房烹飪類零售額43億元，同比增長15.6%；廚房水料類零售額42億元，同比增長11.4%；個(gè)人護(hù)理類零售額30億元，同比增長40.1%。

分析點(diǎn)評(píng)：作為家電行業(yè)的“快消品“，小家電更新?lián)Q代較快。消費(fèi)升級(jí)正在成為小家電行業(yè)增長的內(nèi)驅(qū)動(dòng)力。從需求端看，隨著生活水平的提高，消費(fèi)者對(duì)健康、節(jié)能、便捷、智能和養(yǎng)生等需求逐漸提高。當(dāng)代年輕人生活節(jié)奏快，對(duì)小家電產(chǎn)品需求旺盛，小家電有助于提升生活品質(zhì)。目前，中國市場上小家電無論是消費(fèi)者可選擇的品類還是消費(fèi)者實(shí)際擁有情況，都和發(fā)達(dá)國家有較大的差距，中國家庭小家電保有量每戶10種以下，遠(yuǎn)不及歐美等發(fā)達(dá)國家每戶30種的保有量水平。從供給端看，近年來，我國廚房、生活小家電產(chǎn)品在產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性上都獲得了穩(wěn)步提升，產(chǎn)品技術(shù)含量也得到加強(qiáng)。針對(duì)市場需求開發(fā)一些新產(chǎn)品，如養(yǎng)生壺、陶瓷水壺等，較受市場歡迎。當(dāng)前，我國處于消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，消費(fèi)者對(duì)個(gè)性化產(chǎn)品的需求量激增，定制產(chǎn)品和服務(wù)越來越多，創(chuàng)意也越來越豐富，而以AI技術(shù)為引領(lǐng)的智慧小家電，未來的市場需求量則會(huì)更大。推薦關(guān)注龍頭企業(yè)美的集團(tuán)、蘇泊爾。

投資建議：本周家電板塊整體下跌，且跑輸大盤。隨著傳統(tǒng)旺季臨近。長期來看家電板塊中各細(xì)分龍頭基本面將持續(xù)向好。中長期我們持續(xù)建議三條主線：第一，白電龍頭優(yōu)勢突出，所涉及產(chǎn)品廣，技術(shù)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完善。推薦美的集團(tuán)，格力電器，青島海爾；第二，受益一二線城市復(fù)蘇，推薦廚電板塊:華帝股份，老板電器；第三，關(guān)注黑色家電優(yōu)勢企業(yè)，積極探索增量方向，關(guān)注海信電器，TCL集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場不景氣；貿(mào)易戰(zhàn)加深；行業(yè)競爭增大；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。