億緯鋰能(300014)

事件

2019年5月27日，公司發(fā)布2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)4.53億元～5億元，比去年同期上漲185%～215%；非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)影響金額在900萬(wàn)元~1500萬(wàn)元。

簡(jiǎn)評(píng)

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，非車(chē)用市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼

公司目前共計(jì)擁有9Gwh產(chǎn)能，包括方形鐵鋰2.5GWh、圓柱三元3.5Gwh、方形三元1.5GWh、軟包三元1.5GWh。公司在三元軟包領(lǐng)域現(xiàn)有產(chǎn)能1.5GWh，預(yù)計(jì)年底前擴(kuò)產(chǎn)至3GWh，同時(shí)公司投資30億元建設(shè)年產(chǎn)5.8GWh三元軟包電池產(chǎn)能已經(jīng)動(dòng)工，預(yù)計(jì)2020年下半年投產(chǎn)。公司已經(jīng)獲取戴姆勒、現(xiàn)代起亞乘用車(chē)訂單，未來(lái)發(fā)展前景良好。在非車(chē)用市場(chǎng)領(lǐng)域，2018年公司做出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將三元圓柱產(chǎn)線(xiàn)由車(chē)用市場(chǎng)轉(zhuǎn)到非車(chē)用市場(chǎng)，應(yīng)用于電動(dòng)工具、園林工具、電動(dòng)自行車(chē)等市場(chǎng)。公司已經(jīng)通過(guò)全球最大的電動(dòng)工具制造商TTI的認(rèn)證，并批量供貨。此外，公司還通過(guò)收購(gòu)金能公司擴(kuò)大產(chǎn)能，優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)。在公司已有產(chǎn)線(xiàn)中，惠州圓柱產(chǎn)線(xiàn)處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，荊門(mén)圓柱產(chǎn)線(xiàn)也形成出貨。與TTI、小牛、格力博等大客戶(hù)保持良好合作關(guān)系，訂單得到充足的保障。目前，電動(dòng)工具電池市場(chǎng)規(guī)模100億元,電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域也開(kāi)始廣泛地采用鋰電替代鉛酸，潛在規(guī)模30GWh，未來(lái)鋰電池在非車(chē)用市場(chǎng)發(fā)展前景良好。

參股公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，助投資收益大幅增長(zhǎng)

公司是全球第三、國(guó)內(nèi)第一的鋰原電池廠商，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到60%以上。公司參股深圳麥克韋爾股份有限公司，2019年以來(lái)麥克韋爾市場(chǎng)業(yè)績(jī)超預(yù)期，據(jù)麥克韋爾2019年一季度報(bào)顯示，該公司一季度凈利潤(rùn)同比增加311.28%，從而帶來(lái)公司投資收益同比大幅增長(zhǎng)，并且公司也是麥克韋爾公司產(chǎn)品的電池供應(yīng)商。公司從電子煙行業(yè)切入消費(fèi)電池領(lǐng)域，在電子煙領(lǐng)域占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)地位。雖然國(guó)內(nèi)生產(chǎn)電子煙量在全球占比超90%，但僅有6%的產(chǎn)品銷(xiāo)于國(guó)內(nèi)，目前國(guó)內(nèi)電子煙滲透率不到1%，未來(lái)仍有巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

布局物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，取得階段性成果

公司已于去年入駐阿里云IoT物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。公司為阿里云IoT物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上的各類(lèi)行業(yè)提供高效的電池解決方案，多種物聯(lián)網(wǎng)電池方案已上線(xiàn)，2019年上半年已取得階段性的成果。隨著5G的商用提速，物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將有階梯式躍升。2011-2017年，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模每年均以超20%的速度增長(zhǎng)，2018年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.35萬(wàn)億左右，未來(lái)仍將保持較高的速度增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)

我們預(yù)計(jì)公司2019~2021年?duì)I收69.90億元、109.87億元、168.98億元，歸母凈利潤(rùn)9.25億元、12.05億元、16.49億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23.36、17.93、13.10。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)