密爾克衛(wèi)(603713)

2019年5月27號公司發(fā)布公告以1.52億合資設(shè)立控股子公司，持股95%。

投資要點

合作天津西青加速天津布局，服務(wù)中芯國際拓展客戶領(lǐng)域公司與天津西青簽訂《投資協(xié)議》，公司擬出資1.52億元在天津市西青開發(fā)區(qū)成立控股子公司，持股95%，用于建設(shè)甲類、乙類危險品倉庫，預(yù)計于2020年6月1日投入運營，優(yōu)先滿足中芯國際集成電路制造（天津）有限公司及其配套商針對該危險化學(xué)品倉庫的倉儲需求和注冊在西青開發(fā)區(qū)及西青區(qū)的其他企業(yè)的倉儲需求。我們認為此次業(yè)務(wù)拓展的主要意義如下：

1）與天津西青合作，天津西青隸屬于西青經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管理委員會，此次合作標志公司與地方國企合作的模式已經(jīng)鋪開，有利于公司國內(nèi)業(yè)務(wù)的布局。天津西青將指派為西青新公司辦理用地、規(guī)劃、項目審批、環(huán)評報告、建設(shè)施工許可、消防驗收、工商登記等相關(guān)事宜；同時承諾西青新公司在本區(qū)域內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營可享受符合條件的國家、天津市各項政策；合作天津西青有利于子公司快速投入運營，拓展公司在華北地區(qū)的業(yè)務(wù)范圍，對公司長期的戰(zhàn)略布局有積極的影響。

2）西青倉儲基地主要服務(wù)中芯國際及其配套供應(yīng)商，拓展至半導(dǎo)體領(lǐng)域。西青地區(qū)倉儲基地優(yōu)先滿足中芯國際集成電路制造（天津）有限公司及其配套商針對該危險化學(xué)品倉庫的倉儲需求，中芯國際是中國內(nèi)地規(guī)模最大、技術(shù)最先進的集成電路芯片制造企業(yè)，此次合作拓展客戶服務(wù)范圍，加速國內(nèi)客戶的拓展進度。

盈利預(yù)測及估值

我們預(yù)測2019-2021年公司營業(yè)收入分別為24.08億元、31.75億元和39.88億元，同比增長35.00%、31.82%、25.61%；歸母凈利潤分別為1.89億元、2.67億元和3.47億元，同比增長42.8%、41.3%、30.3%；EPS分別為1.24元、1.75元、2.28元，對應(yīng)PE為31.7倍、22.4倍和17.2倍。公司作為化工物流一站式物流服務(wù)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，受益行業(yè)監(jiān)管趨嚴，我們看好公司未來的發(fā)展，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：貿(mào)易摩擦導(dǎo)致客戶訂單量低于預(yù)期；新建倉庫資質(zhì)獲批進程低于預(yù)期；?；愤\輸儲存事故高于預(yù)期；