四維圖新(002405)

事件：公司5月29日晚間公告，與航天機電達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將共同致力于國產(chǎn)汽車電子芯片技術(shù)與應(yīng)用領(lǐng)域?qū)I(yè)的合作，具體合作方向包括五大領(lǐng)域：芯片開發(fā)業(yè)務(wù)、電機算法開發(fā)業(yè)務(wù)、汽車電子芯片應(yīng)用試點平臺、汽車前裝領(lǐng)域行業(yè)合規(guī)認證、品牌影響及市場拓展。

點評：

航天機電是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商。航天機電是航天科技集團重要的汽配產(chǎn)業(yè)運作平臺，旗下?lián)碛衅嚳照{(diào)和EPS兩大系統(tǒng)及傳感器、電器控制器等汽配產(chǎn)品，在全球擁有14家工廠，4個研發(fā)中心，3000余名員工，產(chǎn)業(yè)布局覆蓋中國、韓國、泰國、印度、歐洲及美洲。作為國內(nèi)領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商，航天機電已躋身為全球汽車熱交換系統(tǒng)主要供應(yīng)商之一。

雙方合作將共同發(fā)力汽車芯片國產(chǎn)化。根據(jù)公告披露，航天機電將依托在汽車零部件行業(yè)領(lǐng)域的顯著優(yōu)勢和品牌影響，為四維圖新自主研發(fā)的汽車電子芯片提供應(yīng)用試點平臺，同時為四維圖新提供應(yīng)用端的技術(shù)支持與服務(wù)。具體而言，雙方合作點包括：航天機電下屬愛斯達克在自主開發(fā)的汽車空調(diào)控制器項目中，將優(yōu)先選用四維圖新的MCU芯片，針對未來的汽車空調(diào)控制領(lǐng)域，尤其是新能源空調(diào)控制領(lǐng)域，為公司的芯片產(chǎn)品提供應(yīng)用合作試點平臺。

合作彰顯杰發(fā)科技強大的競爭力。四維圖新的車用芯片業(yè)務(wù)子公司杰發(fā)科技是國內(nèi)頂尖的汽車芯片設(shè)計公司，旗下成熟的產(chǎn)品線——IVI芯片已經(jīng)連續(xù)多年占據(jù)國內(nèi)后裝市場50%以上的市場份額，并在前裝市場不斷拓展。除了IVI芯片之外，杰發(fā)科技的產(chǎn)品線還包括：AMP車載功率電子芯片、MCU車身控制芯片，TPMS胎壓監(jiān)測芯片等。其中MCU芯片已于2018年12月通過車規(guī)級驗證，成為國內(nèi)首顆自主研發(fā)的車規(guī)級車身控制芯片，打破了一直以來國際巨頭的技術(shù)壟斷，并已獲得量產(chǎn)訂單。此次與航天機電的業(yè)務(wù)合作，再次彰顯出杰發(fā)科技強大的競爭力，有望合力實現(xiàn)汽車芯片國產(chǎn)化的新突破。

投資建議：隨著各項業(yè)務(wù)連續(xù)取得突破性進展，公司以高精度地圖為核心打造智能汽車大腦的整體戰(zhàn)略愈發(fā)清晰，朝著世界級的汽車科技企業(yè)大步邁進。此次與航天機電強強聯(lián)手，有望合力實現(xiàn)汽車芯片國產(chǎn)化新突破，汽車芯片業(yè)務(wù)的成長空間將進一步打開。預計公司2019年、2020年EPS為0.41、0.56元，維持買入-A評級，12個月目標價35元。

風險提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期。