山西鋼鐵工業(yè)整體規(guī)模較大，但鋼企整體呈“ 小而散” 格局： 截止到 2018年底，山西省粗鋼產(chǎn)能約為 7560 萬噸， 位居全國第五位； 山西鋼鐵企業(yè)納入工信部最新規(guī)范企業(yè)名錄只有 19 戶， 只有太鋼集團(tuán)產(chǎn)能超過 1000 萬噸，大部分山西鋼企產(chǎn)能在 500萬噸以下；民營鋼企粗鋼產(chǎn)能占比 69.45%，占據(jù)山西鋼鐵工業(yè)的主導(dǎo)地位。

山西鋼鐵工業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)均比較明顯。優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在： 山西省工業(yè)化、城市化提升空間還很大，鋼材需求有增長(zhǎng)空間；本地焦炭、電力資源豐富，資源保障能力強(qiáng)；周邊地區(qū)持續(xù)去產(chǎn)能，利于本地鋼鐵企業(yè)拓展市場(chǎng)空間。 劣勢(shì)主要體現(xiàn)在： 整體裝備水平較低，產(chǎn)能利用率低于全國平均水平； 區(qū)域環(huán)保壓力大，域內(nèi)鋼鐵企業(yè)環(huán)保治理成本增加；品種結(jié)構(gòu)不合理，低端同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈。

后供給側(cè)時(shí)代鋼鐵行業(yè)由全面過剩向結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)變。 壓減超過 1.5 億噸粗鋼產(chǎn)能和取締約 1.4 億噸“地條鋼” 等措施有效化解了鋼鐵行業(yè)全面產(chǎn)能過剩情況， 但隨著經(jīng)濟(jì)下行、下游行業(yè)景氣度下降，部分產(chǎn)品產(chǎn)能出現(xiàn)了新的過剩，結(jié)構(gòu)性過剩問題開始顯現(xiàn)。 從政策層面來看，無論是國家行業(yè)層面還是區(qū)域行業(yè)層面，都在積極推動(dòng)企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，未來行業(yè)、 區(qū)域企業(yè)兼并重組空間較大，投資機(jī)會(huì)較多。

投資建議： 山西鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能規(guī)模位居全國第五，但企業(yè)整體呈“小而散”格局，這也說明山西鋼鐵產(chǎn)業(yè)未來結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)集中度提升空間較大。太鋼不銹作為山西唯一的國有鋼鐵上市平臺(tái)，受到了地方政策的大力支持，未來有望在區(qū)域兼并重組進(jìn)程中實(shí)施更多動(dòng)作。同時(shí)，公司本身質(zhì)地優(yōu)秀，作為國內(nèi)不銹鋼領(lǐng)軍企業(yè)，規(guī)模和行業(yè)地位位居前列；同時(shí)產(chǎn)品種類豐富，高附加值產(chǎn)品占比較高；擁有強(qiáng)大的資源保障能力， 能夠保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、經(jīng)濟(jì)大幅下行及貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)大幅下降將導(dǎo)致行業(yè)需求持續(xù)承壓，導(dǎo)致行業(yè)供需格局惡化；而貿(mào)易摩擦加劇可能導(dǎo)致我國外貿(mào)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)預(yù)期，鋼鐵板塊亦將受到嚴(yán)重波及。 2、利率持續(xù)上行。若市場(chǎng)利率持續(xù)上行，企業(yè)融資成本上升，盈利下降，導(dǎo)致資本市場(chǎng)下挫，也會(huì)影響大宗商品需求，對(duì)鋼鐵板塊產(chǎn)生不利影響。 3、 環(huán)保及安全事故風(fēng)險(xiǎn)。隨著國家對(duì)環(huán)保和節(jié)能減排要求更加嚴(yán)格，公司環(huán)境治理成本及運(yùn)行成本不斷提高，對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)有一定影響；同時(shí)，由于鋼鐵生產(chǎn)工序鏈條長(zhǎng)，容易發(fā)生安全事故，一旦公司發(fā)生重大生產(chǎn)安全事故，將有可能導(dǎo)致公司進(jìn)行安全生產(chǎn)整頓治理，影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。