山西鋼鐵工業(yè)整體規(guī)模較大，但鋼企整體呈“ 小而散” 格局： 截止到 2018年底，山西省粗鋼產能約為 7560 萬噸， 位居全國第五位； 山西鋼鐵企業(yè)納入工信部最新規(guī)范企業(yè)名錄只有 19 戶， 只有太鋼集團產能超過 1000 萬噸，大部分山西鋼企產能在 500萬噸以下；民營鋼企粗鋼產能占比 69.45%，占據山西鋼鐵工業(yè)的主導地位。

山西鋼鐵工業(yè)發(fā)展優(yōu)勢與劣勢均比較明顯。優(yōu)勢主要體現在： 山西省工業(yè)化、城市化提升空間還很大，鋼材需求有增長空間；本地焦炭、電力資源豐富，資源保障能力強；周邊地區(qū)持續(xù)去產能，利于本地鋼鐵企業(yè)拓展市場空間。 劣勢主要體現在： 整體裝備水平較低，產能利用率低于全國平均水平； 區(qū)域環(huán)保壓力大，域內鋼鐵企業(yè)環(huán)保治理成本增加；品種結構不合理，低端同質化產品競爭激烈。

后供給側時代鋼鐵行業(yè)由全面過剩向結構性過剩轉變。 壓減超過 1.5 億噸粗鋼產能和取締約 1.4 億噸“地條鋼” 等措施有效化解了鋼鐵行業(yè)全面產能過剩情況， 但隨著經濟下行、下游行業(yè)景氣度下降，部分產品產能出現了新的過剩，結構性過剩問題開始顯現。 從政策層面來看，無論是國家行業(yè)層面還是區(qū)域行業(yè)層面，都在積極推動企業(yè)兼并重組，提高產業(yè)集中度，未來行業(yè)、 區(qū)域企業(yè)兼并重組空間較大，投資機會較多。

投資建議： 山西鋼鐵工業(yè)產能規(guī)模位居全國第五，但企業(yè)整體呈“小而散”格局，這也說明山西鋼鐵產業(yè)未來結構調整、產業(yè)集中度提升空間較大。太鋼不銹作為山西唯一的國有鋼鐵上市平臺，受到了地方政策的大力支持，未來有望在區(qū)域兼并重組進程中實施更多動作。同時，公司本身質地優(yōu)秀，作為國內不銹鋼領軍企業(yè)，規(guī)模和行業(yè)地位位居前列；同時產品種類豐富，高附加值產品占比較高；擁有強大的資源保障能力， 能夠保持市場競爭優(yōu)勢，維持“推薦”評級。

風險提示： 1、經濟大幅下行及貿易摩擦加劇的風險。如果經濟大幅下降將導致行業(yè)需求持續(xù)承壓，導致行業(yè)供需格局惡化；而貿易摩擦加劇可能導致我國外貿形勢進一步惡化，進而影響宏觀經濟發(fā)展和市場預期，鋼鐵板塊亦將受到嚴重波及。 2、利率持續(xù)上行。若市場利率持續(xù)上行，企業(yè)融資成本上升，盈利下降，導致資本市場下挫，也會影響大宗商品需求，對鋼鐵板塊產生不利影響。 3、 環(huán)保及安全事故風險。隨著國家對環(huán)保和節(jié)能減排要求更加嚴格，公司環(huán)境治理成本及運行成本不斷提高，對經營業(yè)績有一定影響；同時，由于鋼鐵生產工序鏈條長，容易發(fā)生安全事故，一旦公司發(fā)生重大生產安全事故，將有可能導致公司進行安全生產整頓治理，影響公司正常生產經營進而對業(yè)績產生影響。