事件：5月29日，中石化原董事長(zhǎng)傅成玉表示，在當(dāng)今形勢(shì)下，中國(guó)能源安全問題更加凸顯，要做好短期石油斷供準(zhǔn)備，用10-15年時(shí)間做到能源基本自給。

全球油氣勘探支出預(yù)計(jì)增長(zhǎng)18%，“三桶油”資本開支意愿明顯提升。國(guó)家能源局日前召開大力提升油氣勘探開發(fā)力度工作推進(jìn)會(huì)，要求中石油、中石化、中海油、陜西延長(zhǎng)石油不折不扣的完成2019-2025年七年行動(dòng)方案要求。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，油氣上游投資已經(jīng)連續(xù)兩年增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年全球油氣上游投資將達(dá)到5050億美元，同比增6%。2019年全球油氣勘探資本支出將達(dá)到600億美元，同比增長(zhǎng)18%。，物探、地質(zhì)工程等行業(yè)將率先獲得利好。中石油2019年勘探與生產(chǎn)板塊預(yù)計(jì)支出2282億元，同比增長(zhǎng)16.36%；中石化勘探與開發(fā)板塊預(yù)計(jì)支出596億元，同比增加41.38%；中海油2019年上游投資預(yù)計(jì)投資700-800億元（2018年為630億元），其中探勘、開發(fā)、生產(chǎn)占比分別為20%、59%、19%，三桶油上游投資均超過絕大多數(shù)大型國(guó)際石油公司。

油田裝備和油田工程服務(wù)是油氣勘探開發(fā)的主要受益對(duì)象。油田工程服務(wù)主要涉及鉆井、錄井、測(cè)井、固井、射孔及試油等工藝。目前全球油服產(chǎn)業(yè)中，鉆井完井占到52%的份額，工程建設(shè)占比約22%，生產(chǎn)優(yōu)化占比15%，測(cè)井和物探分別占6%和5%。目前油氣資源的勘探開發(fā)主要參與者包括油公司和油服公司，油公司雇傭或租用油服公司提供的石油工程服務(wù)或者鉆探裝備。國(guó)有油服公司占據(jù)了國(guó)內(nèi)油服市場(chǎng)90%以上的份額，“三桶油”均形成了全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。山東科瑞、宏華集團(tuán)、杰瑞股份、安東石油等民營(yíng)油服公司也具備一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣發(fā)展空間巨大，相關(guān)設(shè)備有望受益。中國(guó)頁(yè)巖氣儲(chǔ)量達(dá)到31.6萬(wàn)億立方米，居世界第一。國(guó)內(nèi)從2008年首口頁(yè)巖氣取芯淺井在四川宜賓完鉆開始，頁(yè)巖氣產(chǎn)量發(fā)展迅速，2018年國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣產(chǎn)量超過100億立方米。根據(jù)國(guó)家能源局的規(guī)劃，到2020年國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣力爭(zhēng)產(chǎn)量達(dá)到300億立方米，2030年實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣產(chǎn)量800-1000億立方米。隨著頁(yè)巖氣開采的快速增長(zhǎng)，壓裂設(shè)備、鉆井設(shè)備、油氣管線等相關(guān)設(shè)備有望分享市場(chǎng)紅利。

能源安全有望成為油氣投資主線。市場(chǎng)普遍認(rèn)為油服行業(yè)是跟隨油價(jià)波動(dòng)的強(qiáng)周期行業(yè)。2014年油價(jià)大跌后，全球油氣勘探支出大幅下滑。隨著油價(jià)復(fù)蘇，2017年以來(lái)油氣勘探支出開始回暖。油價(jià)本身受諸多因素?cái)_動(dòng)，盡管2018年四季度油價(jià)下探較多，但隨著近期油價(jià)回暖，油服企業(yè)訂單仍持續(xù)向好。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)能源安全為國(guó)家戰(zhàn)略，未來(lái)多年將持續(xù)推進(jìn)，油價(jià)波動(dòng)對(duì)于國(guó)內(nèi)油氣上游支出影響將削弱，國(guó)內(nèi)油氣勘探開發(fā)將有較長(zhǎng)的景氣周期。

投資策略：我們看好國(guó)內(nèi)油服公司本輪復(fù)蘇超預(yù)期，關(guān)注杰瑞股份、石化機(jī)械、海油工程、中集安瑞科。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下調(diào)、國(guó)內(nèi)油氣勘探開發(fā)執(zhí)行不及預(yù)期。