投資建議

上周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌3.13%，漲跌幅居行業(yè)第24位，跑輸滬深300指數(shù)1.63個百分點。日內(nèi)瓦時間5月25日，世界衛(wèi)生大會通過了《國際疾病分類第11次修訂本》，首次將中醫(yī)藥正式納入國際主流疾病分類。標志著傳統(tǒng)的中醫(yī)藥得到了國際認可，加速中西醫(yī)融合，是中醫(yī)藥發(fā)展史上一座重要的里程碑。

總體來說，國家不斷推進分級診療、醫(yī)共體等改革建設(shè)，優(yōu)質(zhì)資源下沉，優(yōu)化醫(yī)療資源配置。加上中醫(yī)藥接入國際主流醫(yī)學(xué)分類體系，行業(yè)迎來新契機，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。我們建議提前布局受政策免疫、估值相對合理、改善預(yù)期較大的標的：重點推薦創(chuàng)新藥、生物類似物、血液制品、專業(yè)化原輔料包材及國企改革等細分領(lǐng)域，推薦的重點標包括創(chuàng)新藥/器械代表海普瑞（002399）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、正海生物（300653），以及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上的服務(wù)型企業(yè)昭衍新藥（603127）、凱萊英（002821）；抗體藥物進展較快的企業(yè)康弘藥業(yè)（002773）、安科生物（300009）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）；血制品企業(yè)博雅生物（300294）、華蘭生物(002007)、天壇生物(600161)；專業(yè)藥用原輔料包材企業(yè)美諾華（603538）、山河藥輔（300452）、山東藥玻（600529）；醫(yī)療保健服務(wù)類企業(yè)金域醫(yī)學(xué)（603882）；以及存在國企改革預(yù)期概念的華北制藥（600812）、海正藥業(yè)（600267）等。

核心觀點

市場回顧：截至5月26日，上證綜指報收2852.99點，單周（2019年5月20日至5月26日）累計下降1.02%，中小板指數(shù)累計下降3.41%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計下降2.37%。申萬一級行業(yè)僅銀行板塊上漲，漲幅為0.48%，其余的全部下降。申萬醫(yī)藥生物指數(shù)報收6907.89點，累計下降3.13%，漲跌幅排在行業(yè)第24位，跑輸大盤。申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM，整體法，剔除負值）為29.38倍，較上周下降0.84個單位。申萬一級醫(yī)藥生物行業(yè)相對于滬深300的11.37倍PE的估值溢價率為158.33%，與上周相比下降5.22個單位，仍位于歷史相對低位水平。

行業(yè)動態(tài)：（1）國家醫(yī)療保障局召開疾病診斷相關(guān)分組（DRG）付費國家試點工作啟動視頻會議，公布DRG付費國家30個試點城市名單。（2）國家衛(wèi)生健康委、國家中醫(yī)藥局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展城市醫(yī)療聯(lián)合體建設(shè)試點工作的通知》，目標是今年年底100個試點城市全面啟動城市醫(yī)聯(lián)體網(wǎng)格化布局與管理。實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源共享，加強醫(yī)聯(lián)體內(nèi)床位等統(tǒng)籌使用，逐步重視基層機構(gòu)醫(yī)療水平和服務(wù)。（3）國家衛(wèi)生健康委辦公廳發(fā)布關(guān)于進一步加強醫(yī)療機構(gòu)感染預(yù)防與控制工作的通知，提高醫(yī)療質(zhì)量，保障醫(yī)療安全，加強醫(yī)療機構(gòu)感染預(yù)防與控制工作。

公司公告：博雅生物全資孫公司博雅欣和的琥珀酸索利那新片劑的新藥簡略申請（ANDA）已獲FDA批準。藥明生物的附屬公司與全球疫苗巨頭簽署合作意向書，擬通過與海利生物共同設(shè)立的合資公司藥明海德，新建一座集疫苗原液（DS）及制劑（DP）生產(chǎn)、質(zhì)量控制（QC）實驗室于一體的綜合疫苗生產(chǎn)基地，并為疫苗合作伙伴生產(chǎn)疫苗，初步期限二十年，總金額預(yù)計超過30億美元。

重點推薦標的：海普瑞（002399）、昭衍新藥（603127）、安科生物（300009）、康弘藥業(yè)（002773）、正海生物（300653）、金域醫(yī)學(xué)（603882）。

風險提示：中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇風險、政策風險、市場估值風險。