博世科(300422)

擬引入國企戰(zhàn)投廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團， 項目資金等有望帶來協(xié)同效應

公司與廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，主要內(nèi)容是：1） 廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團擬以股權(quán)方式對公司進行長期戰(zhàn)略投資； 2）依托雙方各自的優(yōu)勢，在廣西區(qū)內(nèi)的污水處理、土壤修復、固廢、垃圾處置等領域展開深入合作； 3）廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團具備舊家電拆解。廢舊機動車拆解資質(zhì)，擬利用博世科的上市平臺有序推進資產(chǎn)證券化工作。 廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資集團是自治區(qū)國有換吧產(chǎn)業(yè)平臺公司，公司此次引其作為戰(zhàn)投，有助于公司獲取更多自治區(qū)的項目資源，同時資金方面也會得到幫助，屆時公司的行業(yè)地位和綜合競爭力會得到進一步加強，期待兩者的協(xié)同效應。

定增緩解公司資金壓力，加速項目落地和業(yè)績釋放

此次公開增發(fā)擬向不特定對象公開增發(fā)不超過 7000 萬股，募集資金不超過 7.1 億元，募集資金主要用于： 1）北部灣資源再生環(huán)保服務項目（2.9 億元）； 2）湖南博世科環(huán)保產(chǎn)業(yè)園二期基地建設項目（2.1億元）； 3）補充流動資金（2.1 億元）。 本次定增有助于緩解公司的資金壓力，降低資產(chǎn)負債率減少財務費用，同時項目落地速度有望加快，進而加速業(yè)績的釋放。

訂單充足+股權(quán)激勵， 公司具備長期投資價值

作為行業(yè)領先的環(huán)境綜合服務商，公司憑借著產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢展現(xiàn)出一流的拿單能力， 2018 年公司新簽合同額 54.98 億元， 2019Q1 又新簽合同額 6.29 億元，截至 2019 年 4 月末，公司在手合同累計達 142.37億元，在手訂單充足， 同時截至 2019Q1 公司在手貨幣資金 10.06億元， 在手訂單飽滿+資金充裕，公司業(yè)績增長有保障。

2019 年 5 月 23 日， 公司向 301 名激勵對象首次授予 1297.50 萬份股票期權(quán)（預留 202.50 萬份），行權(quán)價格 11.76 元/股， 本次激勵計劃力度大、覆蓋面廣，將激發(fā)員工積極性。業(yè)績考核標準為2019~2021 年公司實現(xiàn)扣非凈利潤較 2018 年增長不低于 40%、80%、 130%， 業(yè)績考核的高要求彰顯了管理層對公司未來發(fā)展的信心，看好公司長期發(fā)展。

盈利預測和投資評級：維持“增持” 評級。 暫不考慮公開增發(fā)和股票期權(quán)對公司業(yè)績和股本的影響， 預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.93、 1.23、 1.47 元，對應當前股價 PE 為 11、 8、 7 倍，維持公司“增持”評級。

風險提示： 訂單推進緩慢的風險、環(huán)保行業(yè)競爭加劇的風險、 公開發(fā)行股票不能順利完成的風險、與廣西環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資協(xié)同低于預期的風險、 利率上行風險、 宏觀經(jīng)濟下行風險