投資建議： 2018 年機(jī)械行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 4.66%，歸母凈利潤(rùn)同比下降 45.12%。行業(yè)營(yíng)收增速明顯放緩、 凈利潤(rùn)顯著下滑。主要原因?yàn)椋海?1） 受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及貿(mào)易戰(zhàn)的影響， 下游行業(yè)對(duì)設(shè)備需求明顯放緩；（ 2） 2018 年行業(yè)計(jì)提了較大資產(chǎn)減值損失和商譽(yù)減值。 2019年一季度在逆周期調(diào)控下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)略有好轉(zhuǎn)，但在中美貿(mào)易摩擦不確定的背景下， 國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊嚴(yán)峻。在貿(mào)易摩擦、中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的大背景下， 建議重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械和油氣裝備等弱周期板塊以及智能物流等高成長(zhǎng)性板塊。

工程機(jī)械： 2019 年一季度工程機(jī)械持續(xù)了去年的高景氣度，雖然下半年增速會(huì)放緩，但全年有望維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。我們認(rèn)為本輪工程機(jī)械復(fù)蘇主要驅(qū)動(dòng)力來自于存量設(shè)備的更新，更新周期有望持續(xù)至 2020 年左右。在房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)，基建投資作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手的背景下， 2019 年工程機(jī)械有望維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但是行業(yè)增速將明顯放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。具備成本和渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)市占率有望進(jìn)一步提升。 建議重點(diǎn)關(guān)注受益于行業(yè)集中度提高的工程機(jī)械龍頭三一重工（ 600031.SH）。

油氣裝備： 2019 年以來 OPEC+嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)行動(dòng)，加之美國(guó)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉實(shí)行制裁， OPEC 原油產(chǎn)量觸及 2015 年以來最低水平，布倫特油價(jià)也重新回升至 70 美元/桶。我們認(rèn)為 2019 年油價(jià)中樞有望穩(wěn)定在 65 美元/桶以上，石油公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時(shí)在在能源安全政策驅(qū)動(dòng)下， 2019 年“三桶油”勘探開發(fā)資本開支繼續(xù)保持 21%的高速增長(zhǎng)，中石油和中石化對(duì)頁巖氣的勘探力度也明顯加大。我們認(rèn)為 2019 年油氣裝備將持續(xù)高景氣度， 建議重點(diǎn)關(guān)注民營(yíng)油服龍頭杰瑞股份（ 002353.SZ）以及密封龍頭日機(jī)密封（ 300470.SZ）。

智能物流： 國(guó)內(nèi)智能倉儲(chǔ)正處于快速發(fā)展階段， 2018 年智能倉儲(chǔ)規(guī)模達(dá)到 797.69 億元，同比增長(zhǎng) 16.45%。預(yù)計(jì) 2023 年，智能倉儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 1975 億元，年復(fù)合增速接近 20%。國(guó)內(nèi)鋰電智能倉儲(chǔ)受益于鋰電池大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，近兩年來迎來黃金發(fā)展期。由于擴(kuò)產(chǎn)主要集中在鋰電池頭部廠商， 建議重點(diǎn)關(guān)注綁定鋰電池頭部企業(yè)的智能物流龍頭諾力股份（ 603611.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 中美貿(mào)易戰(zhàn)惡化， 宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑，工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)，油價(jià)大幅下跌。