交控科技(A19058)

交控科技股份有限公司，是國內(nèi)首家成功研制并應(yīng)用自主化CBTC核心技術(shù)的廠商。公司主要產(chǎn)品包括三種：基礎(chǔ)CBTC系統(tǒng)、CBTC互聯(lián)互通列車運行控制系統(tǒng)、全自動運行系統(tǒng)。公司產(chǎn)品的應(yīng)用市場包括新建線路市場、既有線路升級改造市場和重載鐵路市場。2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入達到11.63億元，歸母凈利潤達到6639.5萬元，同比分別增長32.2%、48.0%。

投資要點：

城軌信號系統(tǒng)為支柱業(yè)務(wù)，2018年業(yè)績快速增長：2016-2018年度，公司營業(yè)收入年均復(fù)合增長率達14.5%，2018年公司營業(yè)收入大幅增長32.2%，達到了11.63億元。凈利潤方面2018年公司歸母凈利潤大幅增長48.0%，達到了6639.5萬元。包括基礎(chǔ)CBTC系統(tǒng)、I-CBTC系統(tǒng)和FAO系統(tǒng)在內(nèi)的信號系統(tǒng)項目總承包業(yè)務(wù)是公司的支柱業(yè)務(wù)，2016-2018年占公司總營收比例分別為96.8%、96.0%、94.5%。從細(xì)分項目來看，公司I-CBTC系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入及收入占比穩(wěn)定提升。

VBTC系統(tǒng)研發(fā)同步開展，業(yè)務(wù)拓展至既有線路改造、重載鐵路等藍海市場：城市軌道交通主要包括地鐵、輕軌單軌、磁懸浮等制式。信號系統(tǒng)是軌道交通列車運行的控制中樞，用于指揮列車行駛、并保證列車行駛安全，實現(xiàn)軌道交通高效運營的目標(biāo)。目前，公司已同步開展新一代車車通信（VBTC）系統(tǒng)研發(fā)，與國際廠商處在同步開展研究階段。目前，公司的業(yè)務(wù)主要集中在新建城軌線路信號系統(tǒng)的建設(shè)上，根據(jù)我們的測算，2019-2021年城軌新增線路帶來的市場空間約為382億元；此外，公司未來將著力于開拓既有線路改造業(yè)務(wù)和重載鐵路改造業(yè)務(wù)，我們預(yù)計這兩大板塊的市場空間分別為81億元、716億元。

市場份額不斷提高，業(yè)績增長有保障：公司市場份額不斷提高，由2016年的5.9%上升至2018年的30.8%，市場排名第一。在產(chǎn)品方面，公司的CBTC系統(tǒng)在安全性和運行效率方面均達到了國際先進水平。此外，2017-2018年公司新簽合同金額分別同比大幅增長68.2%、63.4%，為公司未來2-3年營業(yè)收入的增長提供了堅實的基礎(chǔ)。

公司募投項目情況：本次發(fā)行募集資金金額為55,000.00萬元，將主要用于擴大公司新產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，以及針對國家重點支持的科技創(chuàng)新領(lǐng)域開展的研發(fā)。

風(fēng)險因素：上市進程不及預(yù)期風(fēng)險、募集資金不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、國家軌道交通政策變化風(fēng)險。