錦江股份(600754)

錦江股份發(fā)布2019年4月經(jīng)營數(shù)據(jù)簡報：

2019年4月，公司凈開業(yè)酒店85家（其中：中端100家，經(jīng)濟型-15家），凈增酒店188家（其中：中端192家，經(jīng)濟型-4家）。截止4月底，共開業(yè)酒店7716家（其中中端2767家，經(jīng)濟型4949家，），中端酒店數(shù)量占比35.9%；開業(yè)客房767335間，中端客房占比44.4%，中端占比持續(xù)提升。

境內(nèi)酒店：ADR/OCC/REVPAR分別為211.33/76.68%/162.05，同比分別為+2.75%/-5.97pct/-4.67%，其中：中端酒店的ADR/OCC/REVPAR分別為263.5/79.99%/210.77，同比分別為-2.06%/-5.73pct/-8.61%。經(jīng)濟型酒店的ADR/OCC/REVPAR分別為162.92/73.84%/120.3，同比分別為-3.86%/-7.15pct/-12.35%。

從整體上看，受中端酒店占比提升的影響，境內(nèi)酒店整體ADR增速仍為正，但同比漲幅進一步縮小，OCC和RAVPAR下滑幅度進一步擴大，預(yù)計與經(jīng)濟下行周期中商旅需求縮窄以及五一假期導(dǎo)致的住宿需求延后有關(guān)。其中經(jīng)濟型酒店的REVPAR下滑幅度更大，ADR和OCC跌幅均比中端酒店更多，推斷在行業(yè)景氣度低迷的情況下，中端酒店策略性調(diào)整定價，導(dǎo)致部分消費水平處于中間層次的客源流向中端酒店。

境外酒店：ADR/OCC/REVPAR分別為55.53/67.99%/37.75，同比分別為+0.95%/+2.86pct/+5.36%，其中中端酒店ADR/OCC/REVPAR分別為65.95/62.51%/41.23，同比分別為+3.65%/+5.43pct/+13.43%。經(jīng)濟型酒店的ADR/OCC/REVPAR分別為51.65/70.29%/36.3，同比分別為+0.06%/+1.36pct/+2.02%。

4月境外酒店依靠OCC和ADR的雙升，RAVPAR增速較3月的-2.47%環(huán)比有明顯改善。其中中端酒店REVPAR增速13.43%，表現(xiàn)非常突出，主要是因為2018年同期郁金香酒店部分門店關(guān)閉以及中端酒店定價策略調(diào)整（降低平均房價，提升入住率），導(dǎo)致去年同期的基數(shù)較低。

2018年上半年，境內(nèi)酒店通過提升ADR和中端酒店占比的方式獲得REVPAR較高增速。今年以來，在ADR高基數(shù)的基礎(chǔ)上，疊加五一錯期出行以及經(jīng)濟增速下行的影響，酒店行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)繼續(xù)承壓。三季度酒店需求進入旺季，同時經(jīng)濟存在企穩(wěn)預(yù)期，預(yù)計經(jīng)營數(shù)據(jù)相對目前會有一定幅度的邊際改善，建議繼續(xù)關(guān)注。目前公司19-21年P(guān)E分別為19、16、14倍，估值低彈性好，建議逢低配置。