中材科技(002080)

事件

公司發(fā)布公告，控股子公司中材鋰膜擬投資15.47億元在滕州建設“年產(chǎn)4.08億平方米鋰電隔膜生產(chǎn)線”項目。同時，中材鋰膜各股東擬對中材鋰膜增資7.90億元。

深耕新材料，持續(xù)發(fā)力鋰膜領域

公司實際控制人中國建材集團為國家級材料科研平臺，此次鋰電隔膜投資符合集團的發(fā)展戰(zhàn)略，體現(xiàn)出集團對以鋰電隔膜為代表的新材料業(yè)務的高度重視。伴隨此次投資項目，中材鋰膜各股東擬對中材鋰膜進行同比增資，增資額合計7.9億元，其中中材鋰膜員工持股平臺盈科合眾持有中材鋰膜13.33%股權，擬對中材鋰膜增資1.05億元。我們認為，中材鋰膜的員工持股平臺有助于釋放公司經(jīng)營活力，與公司共同成長。

項目有助于提升公司進一步打開發(fā)展空間

本項目擬投資建設6條單線產(chǎn)能6,800萬平方米/年的鋰電池隔膜基膜生產(chǎn)線、10條涂覆隔膜生產(chǎn)線，合計產(chǎn)能4.08億平方米/年（含2億平方米涂覆隔膜）。項目建設期23個月，計劃于2019年7月啟動。根據(jù)項目可行性研究報告，項目建成后，預計實現(xiàn)年均銷售收入7.30億元，總投資收益率為21.38%，具有較好的經(jīng)濟效益。從公司鋰膜業(yè)務的歷次投資情況來看，公司單位投資效率在不斷優(yōu)化，經(jīng)過多年的經(jīng)驗積累和生產(chǎn)實踐，公司鋰膜產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營效率穩(wěn)步提升，全年有望實現(xiàn)盈利。

主營業(yè)務經(jīng)營繼續(xù)維持向好態(tài)勢

中材科技旗下泰山玻纖是玻纖行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較強的行業(yè)競爭力，全年盈利情況向好；風電葉片方面，隨著市場需求的增加以及大型號葉片工藝技術的改進下，葉片的經(jīng)營情況也在穩(wěn)步向好；同時，公司的鋰電隔膜業(yè)務良率有望逐步攀升，未來或將為公司帶來新的盈利點，此外公司在氫氣瓶等業(yè)務領域或將有所進展。

盈利預測：公司此前公布2019年一季報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.55億元，同比增加27.40%，實現(xiàn)歸母凈利2.15億元，同比增加45.20%，我們認為公司全年經(jīng)營情況將會持續(xù)改善。由于模型更新，我們將公司19年、20年歸母凈利為由13.68億元、14.88億元調整為13.57億、14.91億，EPS為0.81元、0.89元，對應PE為11.33X、10.31X，維持“買入”評級。

風險提示：全球玻纖需求出現(xiàn)大幅下滑；風電裝機、鋰膜盈利不及預期。