一周市場回顧。本周SW電子行業(yè)指數(shù)上漲3.91%，跑贏滬深300指數(shù)2.92個百分點，在所有一級行業(yè)中排序04//28。子行業(yè)中漲幅最大的是分立器件（10.67%），漲幅最小的是電子系統(tǒng)組裝（2.04%）。截至本周收盤，電子行業(yè)市盈率PE-TTM(整體法)為26.52倍，滬深300市盈率為2.32倍。年初至今，SW電子指數(shù)累計上漲22.09%，跑贏滬深300指數(shù)1.52個百分點。

支撐評級的要點

消費電子：一季度全球穿戴設(shè)備出貨量同比增長55%，蘋果穩(wěn)居第一。IDC公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度穿戴設(shè)備出貨量達到4960萬臺，同比增長55.2%。其中，蘋果AppleWatch、AirPods等穿戴設(shè)備全球出貨量為1280萬臺，同比增長49.5%，市場份額占比達到25.8%，位居第一。小米與華為占據(jù)第二和第三位，出貨量分別為660萬臺和500萬臺，三星與Fitbit排在第四和第五位，出貨量分別為430萬臺和290萬臺。一季度智能手機出貨量表現(xiàn)不佳，但Watch、耳機等穿戴設(shè)備出貨量依然保持較高增速，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

面板：一季全球電視品牌出貨量季減24.6%，關(guān)注618促銷及三季度旺季面板價格走勢。集邦咨詢最新研究報告顯示，2019年第一季全球電視品牌出貨數(shù)量為4987萬臺，季減24.6%，年增0.5%。品牌出貨排名方面，三星第一季以942萬臺出貨量穩(wěn)居第一，但季衰退與年衰退幅度分別達21.2%以及5.8%。LGE第一季出貨量季衰退與年衰退幅度也分別有22.6%以及7.1%。TCL今年第一季出貨數(shù)量569萬臺，與LGE的差距縮小至100萬臺之內(nèi)。海信與創(chuàng)維，第一季出貨為303萬臺與235萬臺，排名第四以及第六。小米電視第一季出貨量為285萬臺，年增率高達93.9%，升至第五名。終端需求較淡，導致電視面板價格持續(xù)走弱，但馬上到來的618促銷季以及三季度行業(yè)旺季有望帶來的面板價格提振。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦持續(xù)升級，國產(chǎn)化需求凸顯。商務(wù)部5月31日發(fā)布，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，中國將建立“不可靠實體清單”制度。評判標準包括：一是該實體是否存在針對中國實體實施封鎖、斷供或其他歧視性措施的行為；二是該實體行為是否基于非商業(yè)目的，違背市場規(guī)則和契約精神；三是該實體行為是否對中國企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)損害；四是該實體行為是否對國家安全構(gòu)成威脅或潛在威脅。5月以來，中美經(jīng)貿(mào)摩擦不斷升級，核心技術(shù)國產(chǎn)化需求凸顯，關(guān)注自主可控投資主線。

評級面臨的主要風險

面板景氣回升不及預(yù)期；穿戴設(shè)備銷量不及預(yù)期；國際大環(huán)境不確定性增加。