近期多地公布了水泥行業(yè)夏季錯(cuò)峰安排，山東省6月1-20日錯(cuò)峰20天。河南6月停產(chǎn)1個(gè)月，山西夏季停窯20天，陜西夏季限產(chǎn)30%。5月31日河北唐山市發(fā)布《6月份大氣污染防治強(qiáng)化管控實(shí)施方案》，明確管控時(shí)間為2019年6月1日至30日，方案提出允許生產(chǎn)的水泥企業(yè)必須達(dá)到超低排放標(biāo)準(zhǔn)。6月份成為夏季錯(cuò)峰集中月份，6月1日起山西、浙江、河南、山東、廣東、陜西、遼寧等地紛紛開始停窯。我們認(rèn)為錯(cuò)峰不僅緩解當(dāng)?shù)毓┬桕P(guān)系，同時(shí)應(yīng)結(jié)合周邊地區(qū)看，如河南、山東夏季15-30天停產(chǎn)期，高低價(jià)區(qū)域之間保持流動(dòng)，既滿足高價(jià)限產(chǎn)區(qū)域需求，同時(shí)緩解低價(jià)區(qū)域過剩，山東、河南地區(qū)執(zhí)行夏季錯(cuò)峰生產(chǎn)力度大、有望盤活山西、內(nèi)蒙以及遼寧原本較差的市場(chǎng)，北方大部分企業(yè)盈利情況都將會(huì)得到改善。

我們對(duì)今年水泥量?jī)r(jià)判斷保持不變，行業(yè)整體需求大幅下跌可能性較小，盈利有望保持高位。北方地區(qū)需求的邊際改善幅度好于南方地區(qū)，綜合考慮價(jià)格基數(shù)和周邊區(qū)域市場(chǎng)情況，華北西北區(qū)域的水泥企業(yè)2019年依然擁有較好的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，并且部分區(qū)域的需求邏輯的持續(xù)性相對(duì)較強(qiáng)，堅(jiān)定看好北方彈性，推薦關(guān)注天山股份、冀東水泥、祁連山。南方供需格局繼續(xù)改善增強(qiáng)預(yù)期，尤其是需求較強(qiáng)區(qū)域，建議關(guān)注華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

玻纖方面，我們預(yù)計(jì)2019年玻纖價(jià)格將會(huì)承壓，具有成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將加快趕超步伐。近期我們持續(xù)推薦玻纖及復(fù)合材料公司中材科技，核心邏輯如下：（1）公司股價(jià)調(diào)整后估值處于歷史較低位，國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)；（2）風(fēng)電行業(yè)預(yù)期較好公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)有望受益。（3）隔膜業(yè)務(wù)2019年預(yù)期邊際改善；（4）玻纖業(yè)務(wù)有望通過銷量增長(zhǎng)、成本降低對(duì)沖價(jià)格下降，業(yè)績(jī)預(yù)期保持平穩(wěn)。5月31日公司發(fā)布公告，控股子公司中材鋰膜擬投資15.47億元在滕州建設(shè)“年產(chǎn)4.08億平方米鋰電隔膜生產(chǎn)線”項(xiàng)目，我們認(rèn)為項(xiàng)目有助于提升公司進(jìn)一步打開發(fā)展空間。

消費(fèi)建材方面，建議關(guān)注：（1）北新建材，通過收購(gòu)、新建不斷擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，疊加環(huán)保加速淘汰落后產(chǎn)能，市場(chǎng)份額有望提升；向精裝模式探索，對(duì)接家裝行業(yè)變化，拓寬銷量邊界；住宅竣工回暖，家裝更注重品質(zhì)、品牌，溢價(jià)空間大于公裝，看好高端品類家裝滲透。（2）東方雨虹，收現(xiàn)情況明顯改善，預(yù)計(jì)將繼續(xù)在內(nèi)部推動(dòng)架構(gòu)優(yōu)化，進(jìn)行渠道挖潛提升效率，未來有望實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。（3）偉星新材，我們強(qiáng)調(diào)精細(xì)化管理能力與營(yíng)銷渠道構(gòu)建能力的特殊意義，C端基因可看長(zhǎng)期。塑料管材在產(chǎn)品差異非核心因素的背景下，營(yíng)銷體系構(gòu)建是區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的利器。（4）帝歐家居，我們認(rèn)為前期竣工與開工數(shù)據(jù)背離將持續(xù)修復(fù)，帶動(dòng)瓷磚行業(yè)需求回升；在工裝業(yè)務(wù)持續(xù)放量、共享營(yíng)銷渠道發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的預(yù)期下，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步釋放。（5）三棵樹，綁定增速較高的龍頭房企，投放防水卷材產(chǎn)能，將在工程端為房企提供涂料+防水雙重服務(wù)，為工程墻面漆增長(zhǎng)提供新動(dòng)能；零售端存量房二次裝修需求占比日益擴(kuò)大。

一周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周申萬建材指數(shù)上漲0.79%，非金屬建材板塊各子行業(yè)中，水泥制造上漲0.18%，玻璃制造上漲2.84%，耐火材料上漲1.46%，管材上漲3.09%，玻纖上漲0.16%，上證指數(shù)上漲1.60%。建材價(jià)格波動(dòng)：水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比漲幅為0.2%。價(jià)格上漲地區(qū)主要是華北地區(qū)，幅度20元/噸。玻璃及玻纖：2019年5月末全國(guó)建筑用白玻均價(jià)1494元，環(huán)比上月上漲-10元，同比去年上漲-137元。月末浮法玻璃產(chǎn)能利用率為71.09%，環(huán)比上月上漲0.97%，同比去年上漲-0.78%；剔除僵尸產(chǎn)能后玻璃產(chǎn)能利用率為84.89%，環(huán)比上月上漲1.13%，同比去年上漲-1.49%。玻纖5月31日全國(guó)均價(jià)4483.33元/噸，保持平穩(wěn)狀態(tài)

風(fēng)險(xiǎn)提示：能源和原材料價(jià)格波動(dòng)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期。