本周行情： 本周 SW 紡織服裝板塊上漲 2.21%，跑贏上證綜指 0.61 個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn) 28 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第 16 位。細(xì)分行業(yè)中，其他服裝在子行業(yè)中漲幅最高，為 3.90%，其他子行業(yè)漲幅隨后。當(dāng)前紡織服裝板塊整體市盈率（整體法）為 21.70倍，略低于行業(yè)過(guò)去一年市盈率平均 22.10 倍。

個(gè)股表現(xiàn)： 本周紡織服裝行業(yè)漲幅前五名為搜于特（ +34.66%） 、 中 潛 股 份（ +22.16%）、華紡股份（ +17.53%）、 ST 天首（ +13.27%）、商贏環(huán)球（ +13.02%）；跌幅前五為柏堡龍（ -22.11%）、嘉欣絲綢（ -9.09%）、華茂股份（ -7.42%）、起步股份（ -7.15%）、棒杰股份（ -5.40%）。

周觀點(diǎn)： PRADA 曾經(jīng)輝煌， 現(xiàn)今在商業(yè)表現(xiàn)上差強(qiáng)人意。 過(guò)去幾年我們看到香奈兒、 迪奧等大牌紛紛和年輕流量合作、 展開(kāi)接地氣化的營(yíng)銷方式， 而 PRADA 似乎給人感覺(jué)慢了一步。PRADA 現(xiàn)任掌門 Miuccia Prada 對(duì)品牌更注重藝術(shù)性的堅(jiān)持，幾乎和行業(yè)中多數(shù)品牌的商業(yè)手法有些格格不入，例如修建榮宅、 與眾多藝術(shù)家展開(kāi)項(xiàng)目合作。 Miuccia Prada 的設(shè)計(jì)以衣服來(lái)反映對(duì)當(dāng)下世界的理解， 但當(dāng)眾多品牌不斷簡(jiǎn)化所傳遞的信息， PRADA 過(guò)于晦澀的時(shí)裝設(shè)計(jì)表達(dá)似乎阻滯了銷量能達(dá)到同行的火熱程度。

PRADA 與流量合作意味奢侈品牌的營(yíng)銷更接地氣。 近期 PRADA 一系列動(dòng)作似乎顯示了其放下老牌奢侈品的身段、 去貼近中國(guó)的年輕消費(fèi)者的決心， 包括首次和中國(guó)電商平臺(tái)寺庫(kù)合作、 邀請(qǐng)蔡徐坤代言、 入駐抖音等。 我們認(rèn)為， 中國(guó)奢侈品市場(chǎng)下一個(gè)爭(zhēng)取對(duì)象為年輕消費(fèi)者， 而品牌如何在文化內(nèi)涵上與其取得共鳴是未來(lái)銷售增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。 中國(guó)年輕消費(fèi)者多為 90 后、 00 后， 在大國(guó)自信、 物質(zhì)充沛的背景下成長(zhǎng)， 因而對(duì)文化認(rèn)同、 個(gè)性彰顯有更強(qiáng)的消費(fèi)需求。

中國(guó)市場(chǎng)仍將是奢侈品牌未來(lái)幾年的發(fā)力核心。 近幾年取得不錯(cuò)銷售業(yè)績(jī)的全球零售巨頭均顯示在中國(guó)市場(chǎng)上取得了超預(yù)期增長(zhǎng)， 奢侈品牌無(wú)法再輕視中國(guó)消費(fèi)者的需求。據(jù)麥肯錫發(fā)布最新報(bào)告《中國(guó)奢侈品報(bào)告 2019 社交裂變》， 2025 年中國(guó)消費(fèi)者將占全球奢侈品消費(fèi)的 40％，并將成為未來(lái) 6 年該行業(yè)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。 我們認(rèn)為 Q2 隨著消費(fèi)信心逐漸恢復(fù)， 社零有望回升，建議持續(xù)關(guān)注低估值、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的龍頭企業(yè)，如安踏體育、森馬服飾、海瀾之家。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 消費(fèi)環(huán)境疲弱，原材料價(jià)格上漲，中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇風(fēng)險(xiǎn)。