事件： 據(jù)新華社訊，近期，工業(yè)和信息化部將發(fā)放 5G 商用牌照，我國(guó)將正式進(jìn)入 5G 商用元年。

牌照發(fā)放超預(yù)期， 5G 提前打響商用發(fā)令槍， 加速產(chǎn)業(yè)鏈成熟。 此前市場(chǎng)擔(dān)憂華為事件會(huì)影響中國(guó) 5G 進(jìn)程， 但從本次發(fā)牌預(yù)告來(lái)看，有 3 點(diǎn)超預(yù)期：（1） 節(jié)奏超預(yù)期， 此前市場(chǎng)更多預(yù)期年中發(fā)放預(yù)商用牌照， 下半年才發(fā)正式牌照。（2）力度超預(yù)期，此前市場(chǎng)更多預(yù)期先發(fā)臨時(shí)牌， 2019 年預(yù)商用； 此次直接發(fā)正式牌，將提前進(jìn)入 5G 商用階段。（3）形式超預(yù)期， 回顧 3G/4G 牌照發(fā)放，官方媒體預(yù)熱較少，這次廣泛預(yù)熱，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)于 5G 的重視度， 5G 的“科創(chuàng)+基建”屬性突出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，有望得到重點(diǎn)支持。

從工信部表態(tài)來(lái)看， “亮肌肉”與“積極謀求全球合作”并行。 參照新華社原文，“當(dāng)前，全球 5G 正在進(jìn)入商用部署的關(guān)鍵期。堅(jiān)持自主創(chuàng)新與開(kāi)放合作相結(jié)合，我國(guó) 5G 產(chǎn)業(yè)已建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 5G 標(biāo)準(zhǔn)是全球產(chǎn)業(yè)界共同參與制定的統(tǒng)一國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)聲明的標(biāo)準(zhǔn)必要專利占比超過(guò) 30%。在技術(shù)試驗(yàn)階段，諾基亞、愛(ài)立信、高通、英特爾等多家國(guó)外企業(yè)已深度參與， 在各方共同努力下，我國(guó) 5G 已經(jīng)具備商用基礎(chǔ)。 此前市場(chǎng)擔(dān)心華為事件對(duì)產(chǎn)品供給及下游需求帶來(lái)沖擊，而國(guó)內(nèi)適時(shí)發(fā)牌將打消這一疑慮。

貿(mào)易摩擦不確定性雖仍在，但全球 5G 離不開(kāi)中國(guó)，本次發(fā)牌將進(jìn)一步提振市場(chǎng)+產(chǎn)業(yè)鏈信心。 中美貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，但中國(guó) 5G 已經(jīng)建立起技術(shù)與市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)， 無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂。

（1） 從技術(shù)來(lái)看， 5G 標(biāo)準(zhǔn)中， 中國(guó)聲明的標(biāo)準(zhǔn)必要專利占比超過(guò) 30%。

（2） 從下游客戶來(lái)看，華為、中興設(shè)備性價(jià)比高、運(yùn)維好， 海外客戶從利益角度出發(fā)很難輕易倒戈， 英國(guó)運(yùn)營(yíng)商 EE 上周 5G 首秀使用華為設(shè)備就是證明。

（3） 從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看， 華為短期備貨充足；中長(zhǎng)期而言，去 A 化方案加速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈把控程度加強(qiáng)， 長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力提升。

（4） 從政策來(lái)看， 國(guó)家對(duì)于硬科技的政策和資金扶持積極出臺(tái)， 科創(chuàng)板設(shè)立再添資金保障，這些都為本輪國(guó)產(chǎn)替代加速提供充足的糧草和彈藥。

投資邏輯： 需求側(cè)， 此前 5G 板塊承壓，發(fā)牌將帶來(lái)短期的市場(chǎng)提振，但 Q3即將進(jìn)入下一輪規(guī)模采購(gòu)期，需求能否超預(yù)期才是關(guān)鍵，同時(shí)各家供應(yīng)商的份額也將逐步明朗。 供給側(cè)， 國(guó)產(chǎn)替代已成不可逆的長(zhǎng)期趨勢(shì)，主設(shè)備廠商將在FPGA、 PA、濾波器、連接器等環(huán)節(jié)加強(qiáng)進(jìn)口替代。 從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，天線射頻、光模塊彈性最為明顯，而主設(shè)備確定性強(qiáng)。 近期重點(diǎn)關(guān)注： 中興通訊 000063、深南電路 002916、滬電股份 002463、 天和防務(wù) 300397（環(huán)形器進(jìn)口替代） 、華正新材 603186（高頻高速板） 、 生益科技 600183（高頻高速板） 、 天孚通信 300394（光通信精密器件）、世嘉科技 002796（濾波器及天線）、新易盛300502（光模塊） 。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 中美貿(mào)易摩擦加劇， 5G 進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。