本周農(nóng)林牧漁板塊大幅上漲。 農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲 11.71%，同期滬深 300 指數(shù)上漲 1%，在申萬一級行業(yè)里排名第 1 位。 個股方面：本周行業(yè)內(nèi)漲幅前 3 的個股分別為：登海種業(yè)（36.03%）、禾豐牧業(yè)（29.70%）、正邦科技（27.15%）。漲跌幅后 3 的個股分別為民和股份（-4.88%）、 *ST 南糖（-7.72%）、瑞普生物（-9.89%） 。

隨著兩廣地區(qū)拋售進入尾聲，本周豬價上漲。 根據(jù)豬易通數(shù)據(jù)，本周豬價由 14.91 元/公斤上漲至 15.41 元/公斤，且東北、華北、華東、華中、華南、西北和西南地區(qū)全線上漲。 華南地區(qū)（廣西、 廣東）拋售進入尾聲，且 5 月 27 日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官方通告廣西省玉林市博白縣發(fā)生非洲豬瘟疫情，廣西省生豬外調(diào)被封鎖，因此兩廣地區(qū)拋售對豬價的壓制作用大幅減弱。 我們預(yù)計 6 月份豬價將震蕩上行，下半年隨著消費恢復(fù)及產(chǎn)能缺口的體現(xiàn)，豬價將快速上漲。根據(jù)最近走訪的情況，補欄的以新建養(yǎng)殖場為主，前期發(fā)生過非洲豬瘟疫情的養(yǎng)殖場復(fù)產(chǎn)成功率極低。雖然 5 月 24 日哈獸研公布了非洲豬瘟疫苗的進展情況，但是預(yù)計 2-3 年內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化存在一定難度（如果無法做到 100%安全及保護，政治苗無法從根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)產(chǎn)能情況） 。 綜上，去產(chǎn)能幅度、恢復(fù)產(chǎn)能的時間均超歷史上任何一輪周期，我們預(yù)計此輪周期的高度、時間也會超預(yù)期。

本周牧原召開 2018 年度股東大會，我們參加現(xiàn)場股東大會并與公司管理層交流。主要信息更新如下： （1）面臨非洲豬瘟疫情的壓力，公司目前保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，經(jīng)過前期經(jīng)驗的積累、且基本完成豬場改造，公司已經(jīng)可以做到非洲豬瘟可防可控（可防是指通過一系列生物安全防控，做到不再新發(fā)疫情；可控是指受非洲豬瘟疫情影響的養(yǎng)殖場有成功復(fù)產(chǎn)的案例） 。 公司維持 2019 年規(guī)劃目標(biāo)，預(yù)計 2019 年出欄量 1300-1500 萬頭； （2）目前公司能繁母豬存欄量約 65 萬頭，純種（曾祖代、祖代）存欄量 2.6-2.7 萬頭。 公司擁有獨特的育種方案，種豬并非限制公司擴產(chǎn)的主要因素，如果時間充裕，不僅可以滿足自身生產(chǎn)需要，還可以對外提供種豬和仔豬； （3）1Q19 養(yǎng)殖成本約為 12.5-13 元/公斤，養(yǎng)殖成本上升的主要原因：受非洲豬瘟疫情等多因素影響，生產(chǎn)環(huán)節(jié)的技術(shù)指標(biāo)有所下滑，造成成本上升（影響程度 40%）、 飼料加工環(huán)節(jié)增加高溫處理措施，增加成本（影響程度20%）、 出于生物安全考慮，增加人員隔離措施，提高生產(chǎn)人員補助造成人工成本上升（影響程度 30%）、 豬場生物安全改造升級，部分計入當(dāng)期費用，大部分計入固定資產(chǎn)以折舊方式計入成本（影響程度 10%）。未來非洲豬瘟疫情完全控制之后（可能所需時間較長），由于生物安全防控做得更好，生產(chǎn)效益較更高，成本可能會比以往更低； （4）定增進展順利，定增完成后資金壓力可得緩解。

投資建議：持續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖和白羽肉雞養(yǎng)殖板塊。 生豬養(yǎng)殖板塊推薦上市公司：牧原股份、溫氏股份，關(guān)注正邦科技。 其他涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的上市公司包括新希望、唐人神、大北農(nóng)、新五豐、天康生物、海大集團、金新農(nóng)、傲農(nóng)生物、 中糧肉食等。白羽肉雞板塊推薦益生股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、禾豐牧業(yè)。

風(fēng)險因素：生豬價格上漲幅度低于預(yù)期；下半年白羽肉雞供給增加，價格逐步回落等。