地產(chǎn)板塊上漲0.76%，近幾周持續(xù)跑輸大盤(pán)：本周大盤(pán)上漲1.0%，28個(gè)行業(yè)中除銀行與家電外均錄得正收益，地產(chǎn)板塊上漲0.76%，再度跑輸大盤(pán)，在28個(gè)行業(yè)中表現(xiàn)位列第22位。本周末板塊PE及PB估值回升至9.8X及1.5X，PB估值重新提高至1年中樞以上，板塊估值繼續(xù)處于歷史底部區(qū)間。本周板塊漲幅前五為空港股份、蘇州高新、南都物業(yè)、長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)及電子城，雄安及經(jīng)開(kāi)區(qū)概念表現(xiàn)活躍；跌幅前五為海航基礎(chǔ)、ST華業(yè)、天房發(fā)展等。重點(diǎn)公司中新城、中南漲幅靠前，超6%，華發(fā)、華夏幸福漲幅超2%，此外保利、陽(yáng)光城、金地、招蛇也均有小幅上漲。

五月重點(diǎn)房企銷(xiāo)售整體向好，招蛇、新城表現(xiàn)靠前：本周末CRIC發(fā)布了房企銷(xiāo)售排行榜，1）從整體上，5月房企總體銷(xiāo)售情況向好，單月同比來(lái)看，重點(diǎn)房企中除碧桂園、金地等少數(shù)企業(yè)在銷(xiāo)售額或銷(xiāo)售面積上出現(xiàn)下滑，其它均有上升，平均獲得兩位數(shù)增長(zhǎng)；2）A股上市房企中，招蛇銷(xiāo)額單月同比升幅超60%，表現(xiàn)靠前，新城近50%，表現(xiàn)同樣不俗，此外萬(wàn)科、陽(yáng)光城及榮盛同比升幅均超30%；3）累計(jì)來(lái)看，碧桂園、恒大、金茂1~5月銷(xiāo)售額分別同比下降8.11%、8.89%和4.06%，其余公司1~5月銷(xiāo)售同比均有上漲，A股房企中，招蛇、新城、陽(yáng)光城、金地表現(xiàn)靠前，銷(xiāo)額同比分別達(dá)到41%、38%、34%及33%。

重點(diǎn)城市5月新房成交表現(xiàn)依然較好：成交上，本周重點(diǎn)31城新房成交量環(huán)比小幅回升，但同比出現(xiàn)下降，盡管如此周成交量連續(xù)4周維持在2018年周均水平以上，滾動(dòng)月同比及月環(huán)比分別為12.2%及16.6%，重點(diǎn)城市5月表現(xiàn)依然較好，年初至今成交累計(jì)同比升5.8%，相比上周末小幅收窄。本周重點(diǎn)一二線新房成交量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，而三線同比繼續(xù)維持上升，年初至今一二三線新房成交同比34.7%/3.4%/-0.2%，近期一線升幅、三線跌幅均持續(xù)收窄。供給上，本周重點(diǎn)10城新增供給同環(huán)比均有下降，同比為連續(xù)六周上升以后首次下滑，年初至今新增供給累計(jì)升21.1%，升幅連續(xù)回落三周，而成交供應(yīng)比再次回升至1以上，本周末狹義去化周期10.39個(gè)月。年初至今重點(diǎn)一二三線累計(jì)新增供給同比分別為35.9%/20.2%/5.3%，截止本周末一二三線去化周期8.22/5.69/13.62個(gè)月，近期一線供給持續(xù)回落，去化周期不斷下降。

維持推薦評(píng)級(jí)：基本面上，重點(diǎn)城市5月銷(xiāo)售同比繼續(xù)上升，龍頭房企銷(xiāo)售情況基本向好；在此背景下，住建部在4、5月對(duì)10城進(jìn)行預(yù)警后，傳監(jiān)管收緊“地王”融資，部分房企債券、ABS發(fā)行將被暫停，此外樓市較熱的蘇州可能進(jìn)一步出臺(tái)調(diào)控政策。目前來(lái)看地產(chǎn)政策將繼續(xù)以平穩(wěn)為主基調(diào)，因城施策，有保有壓，而另一方面貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)展對(duì)未來(lái)政策面可能產(chǎn)生一定不確定性。我們維持推薦1）估值較低、布局重點(diǎn)城市的彈性標(biāo)的陽(yáng)光城、新城，2）低估龍頭萬(wàn)科、保利及招蛇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)及信貸調(diào)控政策超出預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期、房產(chǎn)稅出臺(tái)超出預(yù)期