立思辰 2018 年收購中文未來后全面推進(jìn)聚焦大語文的戰(zhàn)略。中文未來憑借先天資源和獨(dú)特商業(yè)模式，有望持續(xù)高速發(fā)展，充分享受教改帶來的語文培訓(xùn)市場紅利。

立思辰：專注大語文，戰(zhàn)略已清晰

立思辰 2018 年通過三次收購獲得大語文教育公司中文未來 100%股權(quán)，公司正在從業(yè)務(wù)、管理和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面全面推進(jìn)聚焦大語文的戰(zhàn)略。2018年起公司逐步分拆大語文之外的業(yè)務(wù)。2019 年 6 月中文未來創(chuàng)始人竇昕擔(dān)任上市公司總裁，并已成為第二大股東。公司聚焦大語文戰(zhàn)略正逐步落地。

教改帶來歷史機(jī)遇，大語文培訓(xùn)市場空間打開

近年來的教改引導(dǎo)語文教育從應(yīng)試向能力轉(zhuǎn)變，新課標(biāo)、統(tǒng)編教材、新高考多管齊下，強(qiáng)化課外閱讀，加大考試難度，突出語文統(tǒng)領(lǐng)全科的基礎(chǔ)地位。我們認(rèn)為這將深刻改變語文的學(xué)習(xí)時(shí)間和學(xué)習(xí)方式，為語文培訓(xùn)帶來歷史機(jī)遇。大語文是目前市面上最契合教改方向的語文培訓(xùn)品類，作為素質(zhì)教育品類能夠有效彌補(bǔ)校內(nèi)教育的不足；未來隨著校內(nèi)語文教育向新高考靠攏，大語文可能不再局限于素質(zhì)教育范疇，而是緊密結(jié)合考試體系成為剛需產(chǎn)品，覆蓋整個(gè)語文課外培訓(xùn)市場。據(jù)我們測算，如果未來語文參培率能夠提升到和英語相當(dāng)?shù)乃?，則語文培訓(xùn)市場規(guī)模可達(dá)千億級(jí)別。

中文未來：獨(dú)特商業(yè)模式成就持續(xù)高速增長

中文未來自成立以來快速發(fā)展，截至 2019Q3 已有直營網(wǎng)點(diǎn) 144 家，加盟網(wǎng)點(diǎn) 222 家。我們認(rèn)為中文未來的高速增長得益于其商業(yè)模式：1）產(chǎn)品方法論契合課改考改方向，匹配市場需求；2）產(chǎn)品化能力強(qiáng)，開發(fā)出從重到輕全矩陣產(chǎn)品，輕產(chǎn)品為重產(chǎn)品導(dǎo)流，形成協(xié)同效應(yīng)；3）用名師資源構(gòu)建護(hù)城河，用師徒制擴(kuò)大產(chǎn)能；4）直營+加盟雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)行裂變式擴(kuò)張，充分利用經(jīng)營杠桿。5）用名師和輕量化產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)品牌營銷，不做廣告投放，低招生成本支撐名師高薪酬，形成良性閉環(huán)。我們認(rèn)為中文未來商業(yè)模式
自帶的低招生成本屬性是其強(qiáng)大的護(hù)城河，使其高速成長具有可持續(xù)性。

大語文概念股：立思辰